Dose of DeFi

2023-02-12 13:28:03 График недели: Обзор BNB Chain
Самой захватывающей историей на этой неделе стала дискуссия в руководстве Uniswap по поводу запуска проекта на BNB Chain и того, какой мост использовать - Wormhole или Layer Zero. A16z выражал некоторые опасения, пытаясь помешать внедрению и продвигая Layer Zero. В конечном счете, предложение о внедрении BNB прошло - интересно, что несколько университетских блокчейн-клубов, которым a16z делегировали токены, проголосовали ЗА (тем самым и против a16z). Администрация Uniswap пытается опередить истечение срока действия бизнес-лицензии на код v3 протокола (1 апреля) и предотвратить захват рынка конкурирующими сетями.

Приведенный график по BNB Chain взят из отчета Мессари за четвертый квартал. Иногда мы слишком зацикливаемся на Ethereum, и важно помнить, что есть и другие экосистемы с немалым количеством пользователей. Uniswap v3 хорошо зарекомендовал себя везде, где он был внедрен, но будет интересно посмотреть, как он проявит себя на продукте от Binance. Открыть/Комментировать

2023-02-12 13:26:03 https://twitter.com/GaryGensler/status/1623777842000539648

Твит недели: Риски централизованной доходности
Перевод твита: Сегодня @SECGov предъявил Kraken обвинение в незарегистрированном предложении и продаже ценных бумаг через свою программу staking-as-a-service.
Будь то через staking-as-a-service, кредитование или другие услуги, крипто-посредники должны предоставлять надлежащее раскрытие информации и обеспечивать гарантии, требуемые нашим законодательством.

С тех пор, как предыдущий председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Джей Клейтон неофициально объявил Ethereum децентрализованным, этот шаг Комиссии претендует на звание самого важного – Гэри Генслер и SEC начали преследовать биржу Kraken за ее предложение розничного стейкинга. ETH упал, а децентрализованный провайдер стейкинга Rocket Pool (RPL) быстро восстановился. Криптоиндустрия единодушно осуждает стиль регулирования через принуждение, но это серьезная черта, проведенная американскими регуляторами. За последние несколько месяцев стало ясно, что любые программы "заработка" на централизованных биржах подпадают под регулирование Комиссии по ценным бумагам и биржам, но была некоторая надежда, что кастодиальный стейкинг, доходность которого поступает от протокола, может быть классифицирован как технологическая услуга. Открыть/Комментировать

2023-02-08 12:00:00 DeFi: мысли и прогнозы
Rai только на ETH был ошибкой [Ameen/Reflexer]
Концептуализация прибыли и убытков провайдеров ликвидности Uniswap v3 [Atis E]
MEV на Ethereum: Анализ политики [Mikolaj Barczentewicz/University of Surrey]
Разъяснение автономности [Block Science]
Обзор Canto [Our Network]
Sushi возрождаются [Jared Grey/Sushi] Открыть/Комментировать

2023-02-08 11:59:51 DeFi: новости недели
Index Coop запустил индекс Diversified Stake ETH [ссылка]
Рынок кредитования WETH запущен на Compound III [ссылка]
Лучшие бесплатные публичные криптовалютные API для Google Sheets [ссылка]
Отчет разработчиков Electric Capital 2022 [ссылка]
Aave запускает v3 после одобрения DAO [ссылка]
MakerDAO дает зеленый свет партнерству с Yearn [ссылка] Открыть/Комментировать

2023-02-08 11:59:40 Что ждет нас в будущем?
На данном этапе развития рынка стейблкоинов может показаться, что сейчас идеальный момент для поглощений или консолидаций. Акционеры могут решить, что не стоит тратить деньги на борьбу с конкурентами, и заключить перемирие (как это сделал Uber с Didi в Китае).

Однако трудно представить, что так будет происходить среди "большой тройки" стейблкоинов, поскольку каждый из них является частью более широкой криптоимперии. Создатель BUSD, компания Binance, является одной из крупнейших частных компаний в мире и на протяжении многих лет удерживает лидерство на рынке спотовой торговли с долей рынка более 70%, и не собирается уступать. Tether принадлежит холдинговой компании, которая владеет Bitfinex, которая когда-то была ведущей криптовалютной биржей, но теперь все вывернулось наизнанку. Не исключаем вероятность того, что Binance приобретет Tether и Bitfinex, затем предложит BUSD американским инвесторам, а Tether - всем остальным. Вполне возможно.

На наш взгляд, USDC недооценен в этом противостоянии, и не потому, что он старается стать Капитаном Америкой, а потому, что USDC - самый распространенный стейблкоин в DeFi. Он имеет самый большой объем среди всех стейблкоинов на Uni v3 (в три раза больше, чем USDT). USDC имеет больше депозитов в Compound и Aave, чем BUSD и Tether вместе взятые. Binance добилась успеха с DeFi на BSC, но ее лучшая пара BUSD (WBNB/BUSD) заняла бы 39-е место, если ее сравнивать среди пар BUSD на централизованной Binance. USDC, тем временем, имеет более высокий среднесуточный объем WETH/USDC в пуле Uni v3, чем пара ETH/USD на Coinbase, которая владеет половиной USDC.

Если будущее за блокчейном, то Tether и BUSD однажды будут в роли догоняющих USDC. В связи с этим возникает вопрос, смогут ли стейблкоины, обеспеченные в сети (Dai, Frax, LUSD и т.д.), опередить USDC и остальные фиатные стейблкоины. Открыть/Комментировать

2023-02-08 11:59:28 Являются ли они просто фондами денежного рынка?
Бизнес стейблкоинов был очень прост, когда процентные ставки были близки к 0%. Возможно, кто-то и стремился к доходности (в частности, Tether), но не было никаких ожиданий, что эта доходность будет передана держателям стейблкоинов. Масштабное повышение ставок ФРС и других центральных банков в 2022 году перевернуло доходность для стейблкоинов. Раньше инвесторы были готовы держать стейблкоины вместо долларов в банке, потому что они могли получить большую доходность в сети. Но теперь ставки по депозитам Compound и Aave составляют около 2%, в то время как даже розничный инвестор в США может получить около 4% процентов на банковском сберегательном счете.

Централизованно эмитированные стейблкоины, такие как USDT, USDC и BUSD, должны придумать, как передать часть этой доходности либо своим крупнейшим пользователям, либо более мелким игрокам, таким как Ondo Finance, которые предлагают регулируемые, токенизированные версии традиционных ценных бумаг. Эти продукты предназначены только для аккредитованных инвесторов, и хотя их минимальная цена покупки составляет 100 тысяч долларов, доходность 4,7% в сети, обеспеченная краткосрочным государственным долгом США, очень привлекательна.

Можно легко представить, что USDT и BUSD пойдут по стопам USDC и его материнской компании Coinbase, которая сейчас дает MakerDAO 1,5% за все USDC обеспечивающие Dai в модуле привязки (PSM). Другие on-chain проекты нуждаются в фиатных стейблкоинах для обеспечения, поэтому нетрудно представить себе появления большего числа соглашений о разделении процентов между централизованно эмитированными стейблкоинами и DAO. Открыть/Комментировать

2023-02-08 11:59:16 Tether (USDT) - стейблкоин, берущий свое начало в 2015 году на Omnichain, параллельной сети биткоина. Он по-прежнему является лидером рынка, но его доля сократилась с 75% до чуть более 50%. В отличие от USDC и BUSD, компания не стала из кожи вон лезть, чтобы угодить американским регуляторам. Однако, учитывая ее зависимость от долларовой банковской системы, у нее нет другого выбора, кроме как подчиняться правилам. Tether также имеет более ограниченную базу пользователей, которым позволено совершать обратный выкуп. BUSD и USDC позволяют практически любому пользователю, прошедшему проверку KYC, обменивать стейблкоины на доллары на своих банковских счетах. Tether, между тем, исключает розничных инвесторов из США и взимает комиссию в размере 0,1% за обратный выкуп (максимум $1.000), а также требует, чтобы сумма операции превышала $100.000. Это означает, что его привязка обеспечивается крупными маркет-мейкерами и биржами.

USDC стремится как можно более плотно завернуться в американский флаг. Некоторые считают, что в перспективе он может стать официальной цифровой валютой США. Хотя пока нет информации о том, будет ли правительство США проводить поглощение. С начала 2021 года USDC последовательно отвоевывал долю у Tether, пока за последние шесть месяцев не достиг 30% рынка. USDC надеется, что по мере профессионализации криптовалют институциональные инвесторы будут отдавать предпочтение ему, а не его офшорным конкурентам. Это неплохая стратегия. USDC также менее ориентирован на торговлю на централизованных биржах, чем USDT или BUSD. Вместо этого он больше сосредоточен на платежах, а также на планах по созданию протокола межсетевой передачи данных, так называемого централизованного моста между девятью блокчейнами с эмиссией USDC.

BUSD технически является американским стейблкоином. Он принадлежит Binance.us и управляется Paxos, но они находятся в зависимости от гиганта Binance, поэтому никто не знает, под какую юрисдикцию он попадает.

Binance явно рассматривает стейблкоин как фундаментальный элемент своего общего бизнеса, о чем свидетельствует сделанное осенью заявление об "автоконвертации" USDC на Binance в BUSD. Binance не сделала того же в отношении USDT, который входит в семь из десяти ведущих пар на Binance по суточному объему торгов. Открыть/Комментировать

2023-02-08 11:58:55 Становление “большой тройки”
Никто не наблюдает за развитием политической кампании более внимательно, чем три крупнейших стейблкоина (USDT, USDC, BUSD), которые уже имеют слегка регулируемый статус. Каждый из них блокировал транзакции на определенные адреса по требованию правительства США. USDC и в меньшей степени BUSD (или Paxos) призывают к более жесткому регулированию стейблкоинов, рассматривая это как способ успокоить опасения институциональных инвесторов и дистанцироваться от таких "стейблкоинов", как Terra. Минимальный законопроект, регулирующий активы, которыми могут владеть крупные эмитенты стейблкоинов, - это единственное, что мы можем себе представить, исходящее из Вашингтона в этом году. Тем не менее, независимо от того, как все сложится, борьба между USDT, USDC и BUSD становится гораздо более масштабным противостоянием. Открыть/Комментировать

2023-02-08 11:57:55 Реакция регулирующих органов и приход республиканцев
Прошлый год был тяжелым для инвестиций в криптовалюту. Потери среднестатистического инвестора, пострадавшего от огромной просадки цен на активы, меркнут по сравнению с потерями тех, кто потерял все (или почти все) свои средства в Terra, 3AC, Celsius или FTX. И в настоящее время то, что происходит в отрасли, часто выходит за ее пределы; регуляторы и политики быстро отреагировали на эти неудачи как на возможность ввести более строгие правила.

Вашингтон также пережил большие перемены. После самого спорного голосования со времен Гражданской войны республиканцы, победив на промежуточных выборах, наконец-то взяли Палату представителей под свой контроль. Как правило, республиканцы считаются партией, более поддерживающей бизнес, поэтому они, скорее всего, будут противостоять призывам к ужесточению регулирования - хотя в наши дни трудно понять, насколько велика их поддержка.

Для стейблкоинов это означает, что всестороннее регулирование вряд ли появится в течение этого срока полномочий Конгресса. Кроме того, контролируя Палату представителей, республиканцы теперь контролируют комитеты, которые имеют право вызова в суд. Вот краткая информация о том, кто есть кто: предыдущий председатель Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Максин Уотерс (Демократ, Калифорния), которая, кстати, имеет удивительно близкие отношения с Сэмом Бэнкман-Фридом, представила ограничительный законопроект по стейблкоинам в 2021 году. Новый председатель, Патрик МакГенри (Республиканец, Северная Каролина), раскритиковал председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслера за его подход к регулированию, который "подавляет американские инновации". МакГенри также создает новый подкомитет по цифровым активам под председательством Френча Хилла (Республиканец, Арканзас). Самым большим защитником криптовалют в Вашингтоне является Том Эммер (Республиканец, Миннесота), который сейчас стал третьим по влиятельности членом Палаты представителей. Недавно он твитнул “gm” и открыто восхваляет ценность децентрализации и экономики собственности. Открыть/Комментировать

2023-02-08 11:57:39 Стейблкоины. Часть I: Конкуренция в высшем эшелоне
Игроки "большой тройки" разыгрывают позиции в условиях неопределенности регуляторной политики

Стейблкоины интересуют нас уже много лет. Впервые мы написали о Dai в 2019 году, и с тех пор мы возвращались к этой теме много-много раз. В этом году мы начинаем нашу рубрику “детальный анализ” двумя статьями о рынке стейблкоинов. В следующем месяце мы проанализируем более инновационный сектор on-chain, рассмотрим несколько новых (GHO от Aave, crvUSD, Gyro) и несколько уже знакомых стейблкоинов (Dai, Frax, LUSD). В этой статье мы рассмотрим крупнейшие стейблкоины, обеспеченные фиатом, и то, как меняющаяся регуляторная (и макроэкономическая) среда может усложнить ситуацию.

Рынок стейблкоинов успокаивается после бурного года. Cтейблкоины - это, пожалуй, самый успешный продукт криптовалют, или, по крайней мере, продукт, у которого был самый простой путь к массовому принятию на рынке. Настоящий бум начался в конце 2020 года, когда появились экспериментальные алгоритмические стейблкоины, обещавшие стать вечным двигателем стабильности. Они привлекали депозиты высокой доходностью за счет эмиссии токенов и легко обеспечивали ликвидность за счет пулов Curve. С тех пор многие алгоритмические стейблкоины провалились, но ни один из этих коллапсов не был таким впечатляющим, как крах Terra на $40 млрд.

Хотя это привлекло внимание политиков по всему миру, мы полагаем, что есть две более важные истории. Во-первых, становление "большой тройки" (USDT, USDC и BUSD) и попытка очертить границы конкурентной борьбы. Во-вторых, появление ряда гораздо более мелких on-chain конкурентов, которые продолжают внедрять инновации в дизайн продукта.

Помимо этих конкурентных и регуляторных факторов, рынок стейблкоинов претерпел значительные изменения. Высокие процентные ставки представляют собой огромную возможность получения доходности для централизованно эмитированных стейблкоинов, но в то же время снижают привлекательность on-chain стейблкоинов, поскольку в традиционных финансах можно получить более привлекательную доходность.

В конечном итоге, стейблкоины могут остаться точкой соприкосновения крипто-индустрии с традиционными финансами и глобальными платежными сетями. Регуляторное давление будет усиливаться, но трудно представить, как в ближайшее время может появиться целостная структура регулирования (во всяком случае, в Вашингтоне). Наиболее интересным аспектом (по крайней мере, для нас) остаются on-chain инновации, которые стейблкоины способны привнести на рынки кредитования, а также открывающиеся возможности в области программирования и токенизации. Открыть/Комментировать