Стейблкоины. Часть I: Конкуренция в высшем эшелоне Игроки 'бол | Dose of DeFi

Стейблкоины. Часть I: Конкуренция в высшем эшелоне
Игроки "большой тройки" разыгрывают позиции в условиях неопределенности регуляторной политики

Стейблкоины интересуют нас уже много лет. Впервые мы написали о Dai в 2019 году, и с тех пор мы возвращались к этой теме много-много раз. В этом году мы начинаем нашу рубрику “детальный анализ” двумя статьями о рынке стейблкоинов. В следующем месяце мы проанализируем более инновационный сектор on-chain, рассмотрим несколько новых (GHO от Aave, crvUSD, Gyro) и несколько уже знакомых стейблкоинов (Dai, Frax, LUSD). В этой статье мы рассмотрим крупнейшие стейблкоины, обеспеченные фиатом, и то, как меняющаяся регуляторная (и макроэкономическая) среда может усложнить ситуацию.

Рынок стейблкоинов успокаивается после бурного года. Cтейблкоины - это, пожалуй, самый успешный продукт криптовалют, или, по крайней мере, продукт, у которого был самый простой путь к массовому принятию на рынке. Настоящий бум начался в конце 2020 года, когда появились экспериментальные алгоритмические стейблкоины, обещавшие стать вечным двигателем стабильности. Они привлекали депозиты высокой доходностью за счет эмиссии токенов и легко обеспечивали ликвидность за счет пулов Curve. С тех пор многие алгоритмические стейблкоины провалились, но ни один из этих коллапсов не был таким впечатляющим, как крах Terra на $40 млрд.

Хотя это привлекло внимание политиков по всему миру, мы полагаем, что есть две более важные истории. Во-первых, становление "большой тройки" (USDT, USDC и BUSD) и попытка очертить границы конкурентной борьбы. Во-вторых, появление ряда гораздо более мелких on-chain конкурентов, которые продолжают внедрять инновации в дизайн продукта.

Помимо этих конкурентных и регуляторных факторов, рынок стейблкоинов претерпел значительные изменения. Высокие процентные ставки представляют собой огромную возможность получения доходности для централизованно эмитированных стейблкоинов, но в то же время снижают привлекательность on-chain стейблкоинов, поскольку в традиционных финансах можно получить более привлекательную доходность.

В конечном итоге, стейблкоины могут остаться точкой соприкосновения крипто-индустрии с традиционными финансами и глобальными платежными сетями. Регуляторное давление будет усиливаться, но трудно представить, как в ближайшее время может появиться целостная структура регулирования (во всяком случае, в Вашингтоне). Наиболее интересным аспектом (по крайней мере, для нас) остаются on-chain инновации, которые стейблкоины способны привнести на рынки кредитования, а также открывающиеся возможности в области программирования и токенизации.