Алексей Басов: Инвестиции хайнета

2023-02-15 18:57:11 Еще одна сделка, долгосрок. TMF дошли до вкусных зон, и я взял по 8.34. Это плечевой бычий ETF на 20-летки США. Те, кто не готов работать с 3Х плечами, используют TLT. Правда, в этом случае смысл идеи несколько теряется. Если мы ставим на интенсивный рост рынка после окончания цикла подъема ставки, то закапывать деньги в защитный инструмент нелогичо. А вот бонды на стероидах - самое то. Вполне могут показать двузначную доходность. При этом, диверсифицируя акции, в которые мы рванем, как только рынок подтвердит отмену рецессии.

Идея же проста. Длинные облигации по мере роста ставки формируют дисконт. Если мы считаем (а мы считаем!), что ФРС находится на последних фазах подъема ставки, то замученные 20-летки пойдут рост.

По моим прикидкам, нам осталось 2-3 подъема ставки. Ее вполне могут оставить в покое уже летом. Под выборы. Инвесторы же начнут закладывать снижение ставки еще до того, как она ляжет на плато. Поэтому оптимальную точку входа не высчитать, будем формировать позицию в несколько заходов.

Технически бумага тоже выглядит прилично: лежит на исторических лоях, готовится выйти из затяжного пикирования.

ЧТО С ЭТОГО НАМ
Я формирую позиции постепенно, выбирая довольно агрессивные инструменты, и не пытаясь угадать дно. Поэтому мой стиль не походит тем, кто ждет ракет или не готов потерпеть минус. Но в горизонте полугода я рассчитываю быть в хорошем плюсе.

При этом, рук с руля не убираю. Если на рынке возникнут новые вводные, а реализация идеи отодвинется, я сманеврирую. Упорство - так себе ценность для инвестора. Стратегия buy&hold сломалась, активное управление в дивном новом мире - единственный путь к нормальной доходности капитала.

#США #акции #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Я описываю действия на рынке в образовательных целях. Открыть/Комментировать

2023-02-14 21:00:10 Только-только писал, что российская биржа находится в руках инсайдеров и спекулянтов. А тут и Мосбиржа предупредила о запредельных рисках инсайдерской торговли.

Почти половина эмитентов акций не раскрывали свои показатели в течение 2022 года. Сегодня их уже более половины. И правда, зачем расстраивать инвесторов негативными результатами, роняя котировки? К тому же, это сократит возможности игры на спреде между ожиданиями и реальностью.

По факту, рынок разделился на два лагеря: тех, кто знает, и тех, кто пытается угадать. Входя в сообщество топов многих публичных компаний, могу сказать, что асимметрия по отношению к массовому инвестору существовала всегда. Но сегодняшнее право компаний на нераскрытие информации ставит участников в настолько неравные условия, что лишает смысла работы на российском рынке.

Понятно, что в текущих политических условиях максимальная прозрачность неуместна. Но даже введение формата усеченной отчетности кардинальным образом улучшит ситуацию. Здесь можно напомнить, что многие откровенно военные западные компании послушно раскрываются перед инвесторами. И это никак не мешает им обеспечивать секретные направления деятельности. Быть можно госкорпорацией, но думать о красе ногтей и об инвесторах тоже.

ЧТО С ЭТОГО НАМ. Очень рад, что ЦБ и ММВБ озаботились проблемой, и активно ищут компромисс. Прозрачность и равный доступ к информации об эмитентах - единственный способ, который позволит бирже не оказаться среди казино и ставок на лошадей. А фундаментальному анализу - среди заячьих лапок и других ценных инструментов.

#акции #Россия Открыть/Комментировать

2023-02-14 18:23:00 Еще одна вчерашняя сделка - из разряда хулиганских. Американская криптовалютная биржа Coinbase по 55,85.

Некоторое время назад SEC инициировала расследование в отношении ее конкурента Kraken за стейкинг для американских физиков. Теперь SEC плющит Paxos за эмиссию BUSD, основного стейбла биржи Binance. Инвесторы уже ликвидировали огромные позиции по этому стейблу, отвязав его от доллара. В общем, мы видим тяжелые удары регулятора по вполне себе лидерам крипто-финансовой инфраструктуры, но чрезвычайно избирательные с точки зрения последствий.

Моя идея в том, что SEС отмывает и причесывает крипто-игроков, которых принимают в дружную семью респектабельных финансовых инструментов для массового американского инвестора. Вот FTX, например, определенно не прошла кастинг, да и китайская Binance явно под вопросом. Coinbase (как и Kraken) вполне может оказаться бенифициаром этого процесса, хотя пока и пребывает под общим давлением на крипту. Технически бумага, похоже, пробила падающий тренд.

ЧТО С ЭТОГО НАМ. Сделка из разряда хайриск при спорных показателях индикаторов и в довольно нелогичный момент, когда мы ждем данных по инфляции в США за январь. Но крипта вся такая противоречивая. Интуиция, чувство рынка и здоровый авантюризм - то, без чего в нее вообще не стоит ходить. Не забывая про стопы и зорко следя за инфляцией, разумеется)

#США #акции #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Я описываю действия на рынке в образовательных целях. Открыть/Комментировать

2023-02-14 17:28:09 Меня попросили поинтенсивней освещать сделки на рынке, поэтому запускаем рубрику Трейд

Стартуем с формирования среднесрочных позиций в газе. Да, скучно, зато апсайд хороший. Мой выбор - плечевой BOIL. Для тех, кого нервируют потенциальные двузначные минуса, есть немаржинальный UNG. На графике - оба.

Погружаться в макро сейчас нет хочу, отдельно распишу как-нибудь позже. В базе идея в том, что с лета газ сложился более чем в полтора раза. В последнее время наблюдается прекращение падения и перепроданность по индикаторам.

ЧТО С ЭТОГО НАМ. Поставлю на отскок или слом падающего тренда на фоне подорожания энергоносителей. Позицию я начал формировать вчера по 5.9, но поскольку идея среднесрочная, она будет актуальна некоторое время. Если мы увидим цены ниже (такое вполне возможно), буду добирать еще. Совсем филигранно точку входа не подберешь, да и формирование позиции частями - хорошая практика. К тому же, отскок, после фазы накопления, может развиваться весьма стремительно.

#акции #США #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Я описываю действия на рынке в образовательных целях. Открыть/Комментировать

2023-02-10 22:41:32 Опрос показал, что очень многим интересен российский рынок акций. На котором я практически не работаю уже года четыре, следя за ним как за экономическим индикатором. Но чего не сделаешь для подписчиков? Я послушно продал часть зарубежного портфеля, перетащил сюда средства, завел на российского брокера. И уже которую неделю наблюдаю за рынком, пытаясь найти точку входа.

Сказать по правде, я нисколько не поменял своего отношения к текущему состоянию нашего рынка. Большинство качественных компаний оценены вполне справедливо. Риск/прибыль находится на малопривлекательных уровнях, а в некоторых сегментах цены даже перегреты. Что совершенно неадекватно непростой экономической ситуации.

Рынок тонкий. Пампы в неликвидных смоллкэпах последнего времени показывают, что он находится в руках инсайдеров и спекулянтов. При полном дефиците фундаментальных идей.

Оно и понятно, поскольку стратегических драйверов роста пока особо не наблюдается. Бюджетный дефицит растет. Сейчас его закрывают из золото-валютных резервов, об этом я довольно подробно писал. К этим мерам, вероятно, добавится контролируемая девальвация рубля, очередные повышения налогов и изъятие дивидендов. Вполне возможно, мы увидим и новые попытки привлечения бизнеса к оказанию помощи бюджету. Я не оцениваю эти шаги с точки зрения политико-экономической целесообразности. Обстоятельства экстраординарные, поэтому и управленческие решения могут быть такими же.

Но для инвестора это мощный фактор неопределенности, оказывающий постоянное давление на котировки, вдобавок к санкциям. Я уж не говорю про новостные торпеды, которые рынок может получить в любой момент. В ситуации военного конфликта государство меньше всего настроено заботиться о самочувствии массового инвестора и, в общем-то, бизнеса.

ЧТО С ЭТОГО НАМ. Сейчас я занимаю крайне консервативную позицию: юани и замещающие облигации российских эмитентов. Часть рублей отложена на спекуляции и какие-то специальные вкусные истории. О которых, конечно, буду писать. Но пока я не планирую аллоцировать на них больше 20% российского портфеля.

#Россия #акции Открыть/Комментировать

2023-02-07 17:43:03 Впрочем, вместо чтения лонгрида можно просто посмотреть на график.

#Россия #валюта Открыть/Комментировать

2023-02-07 17:36:19 Просят про рубль (или доллар )

Я раскладываю для себя ситуацию следующим образом. Простите за кучу цифр, но вряд ли вас устроит просто вывод. По сообщению Минфина, доходы бюджета в январе упали на 35%, а расходы выросли на 59%. Дефицит бюджета подобрался к 1,8 трлн руб. При том, что в целом на 2023 он был запланирован на уровне 3 трлн. Сумма впечатляет. Весь ФНБ на начало года, до экстренной продажи 3,5 тонн золота и 2,3 млрд. юаней, оценивался в 10,4 трлн. руб.

В феврале отклонение от бюджета составит еще больше из-за падения цен на нефть, снижения экспортных пошлин и сокращения экспорта газа. Выпадающие нефтегазовые доходы будут компенсировать продажей валюты. В день ее теперь будут продавать на 9 млрд руб. В феврале запланировано продать юаней на 160 млрд. руб. Всего резервов в юанях у нас на 3,1 трлн. руб. Если нефть не будет дальше дешеветь, а расходы останутся на текущем уровне, то валюты вполне может хватить на год для сведения бюджета.

Другое дело, что год только начинается, да и выбирание резервов досуха - вряд ли разумная тактика. Вполне можно ожидать от ЦБ более сбалансированной позиции. Сбалансированной - то есть вносящей некоторый трепет в сердца населения. От чего пока удавалось воздерживаться.

Вполне логичным, среди прочих перенастроек экономики, станет ослабление рубля. Постепенность снижения курса можно регулировать свежепринятым бюджетным правилом. Собственно, уже отменено требование к экспортерам об обязательной продаже валютной выручки, которое в прошлом году оказывало существенную поддержку рублю. Это поможет экспортерам начать копить валютную подушку, и уберет с рынка продавца, прессующего доллар. Думается, что область 74-77 руб. за доллар обеспечит бюджету гораздо больше шансов на сведение доходов с расходами.

ЧТО С ЭТОГО НАМ. В этом году инфляцию и возможное снижение рубля не получится перекрыть качественными облигациями. Если не втягиваться в спекулятивные рискованные инструменты, для упорных держателей рублей остается не так много способов защититься от девальвации. Если бы меня попросили назвать единственный, более-менее универсальный, общедоступный инструмент, я бы выбрал замещающие облигации. Это бонды российских компаний, обращающиеся на нашем рынке, но номинированные в валюте - евро, долларах и йенах. Они дают сравнительно скромную доходность, но позволяют вполне надежно хеджировать риск национальной валюты.

#Россия #валюта Открыть/Комментировать

2023-02-06 19:32:44 Касательно состояния американского рынка. Сезон отчетностей подходит к концу. Бигтехи, в целом, провалились.

Amazon по итогам года ушел в убыток на $2,7 млрд. против прибыли в $33 млрд. годом ранее.
Alphabet нарастил расходы на 16%, сократил чистую прибыль на 21%, и потерял почти половину стоимости за год. Для него это худший год в истории.
Apple, стремясь не отдать Гуглу исторические лавры, впервые с 2016 не оправдала прогнозов аналитиков. Компания показала худший праздничный квартал с 2019, снизив выручку на 5,5%, а прибыль на 13%.
Запрещенная в России соцсеть вообще уронила прибыль на 50%, но ухитрилась вздернуть котировки байбеком и акцентами на зонах роста.

При этом топы большинства компаний, предусмотрительно управляя ожиданиями аналитиков, пообещали дальнейшее сокращение выручки, сокращение издержек и массовые расстрелы увольнения. Так что сжимание бизнеса и стоимости не закончилось.

Интересно, что рынок также заметно приуныл после данных о снижении безработицы и роста числа рабочих мест в США. Сейчас этот показатель работает от обратного: чем хуже, тем лучше. Сильный рынок труда означает сохранение агрессивной политики ФРС в отношении ставки. Народ стал закладываться на сокращение темпов ее повышения, но надежда на милость Пауэла подугасла.

Что с этого нам. С пятницы в шортовых инструментах, лихо зарабатываем на коррекции к бурному шортсквизу прошлой недели. Тем не менее, похоже, что падающий тренд сломан. Многие ждали дна на 3200 по S&P, но оно вполне может оказаться и на 3600, где рынок уже побывал. Продавится он ниже, или нет - будет видно на исторических данных. А в настоящем продолженном в ловушку доказательства своей правоты себя не запираем. Пока рынок прогнозируем - зарабатываем в обе стороны. Глубокого похода вниз не ждем. Коррекцию, когда она она подвыдохнется, используем для формирования позиции в смоллкэпах, которые показали легкость на подъем.

#акции #США Открыть/Комментировать

2023-02-02 12:27:59 Запрещенная и признанная экстремистской организацией, компания Цукерберга отчиталась за IV кв 2022. Не смотря на некоторое сокращение выручки и 50% падение операционной и чистой прибыли год к году, акции прыгнули на 20%. Вот что значит умение себя преподнести.

Одна из причин роста в том, что компания превысила ожидания аналитиков и по целому ряду параметров - как финансовых, так и натуральных. Так, по выручке она оказалась выше прогноза на $0,5 млрд, а по числу ежедневных пользователей - на 20 млн. чел. Правда, и расходы оказались больше, чем закладывалось рынком. Одно только подразделение Reality Lab, развивающее метавселенную, зафиксировало $4,28 млрд. убытков, что на $200 млн. выше ожиданий.

Команда Цукерберга пытается подсластить неоднозначные результаты. Они напомнили о безжалостной стратегии повышения эффективности, снижении затрат по всем направлениями, сокращении 11 тысяч сотрудников. Но главным драйвером восстановления интереса инвесторов к компании стал, конечно, байбек. Вообще, компания поддерживает свои котировки обратным выкупом с 2017 года. В 2022 его объемы составили $18 млрд, на этот запланировано $40 млрд. В целом, несколько пирамидальная конструкция, но практика повсеместная. Цукерберг умеет круто продавать не только рекламу и метавселенные, но и слабую отчетность.

Что нам с этого. Мы рады, что не прогадали с покупкой бумаги под отчет. Но важнее, что инвесторы устали от падения, и готовы обманываться. Вчерашний широкий рост рынка после невнятного воркования ФРС, прыжок капитализации META на 80 млрд за день под обещание потратить 40 млрд за год - это зримые сигналы общего risk on. Сохраняя скептический взгляд на 2023 год в целом, мы не идем против рынка, и участвуем в общем празднике) Разумеется, с жесткими стопами по всем позициям.

#США #акции Открыть/Комментировать

2023-01-11 17:43:53 C 13 января (пятница) вновь включится бюджетное правило. Работает оно нехитро. В случае, если нефтегазовые доходы превышают установленный Минфином ежемесячный базовый уровень, ЦБ покупает юани на рубли. При недополучении экспортной выручки, юани будут продаваться. Операции проводятся на валютной секции ММВБ, равномерно в течение дня. Тикер: CNYRUB_TOM

Мера не кажется системной и долгоиграющей. Скорее, она призвана смягчить динамику курса под давлением санкций. Расходы государства, по понятным причинам, растут, а получению доходов мешают международные ограничения. Поэтому стране срочно нужно налаживать нефтегазовый экспорт в дружественные страны. В этом случае правило начнет работать против укрепления рубля. При плохом сценарии, если бюджет не удастся сбалансировать, а активно привлекаемые ОФЗ исчерпают свои возможности, придется включать печатный станок. Что неизбежно приведет к инфляции и ослаблению курса нашей валюты. Есть мнение, что похожий маневр уже был предпринят летом более чем на 1,4 трлн. рублей. Тогда доллар подпрыгнул с 52 до 64 рублей.

Что с этого нам. В январе ожидается недополучение более 50 млрд. руб. от нефтегазового экспорта. Т.е. рубль вверх, юань вниз. Тем, для кого валюта играет роль долгосрочного хеджа, имеет смысл воспользоваться ситуацией. И приступить к постепенному формированию валютной подушки. Рубль уже отреагировал на скорое введение правила, и наверняка сможет забраться еще выше. Но апсайд для него заметно ограничен. Чего не кажешь о даунсайде.

#валюта #Россия Открыть/Комментировать