Роман Коваленко — о крипте (since 2017)

2022-11-23 18:44:50 Чем грозит рынку обострение ситуации с инвестиционной компанией Grayscale?

16 ноября криптовалютная OTC-платформа Genesis Trading объявила о заморозке вывода средств и остановке выдачи новых займов, объясняя происходящее кризисом ликвидности на фоне повышенных запросов со стороны клиентов после краха биржи FTX (источник). Через два дня в СМИ просачивается информация, что уже 14 ноября криптолендинговая платформа запросила экстренный доступ к кредитной линии в размере $1 млрд., для обеспечения необходимой ликвидности (источник).

Как выяснилось позже, Genesis Trading обращалась за помощью в Binance и Apollo Global Management и получила публичный отказ от крупнейшей криптовалютной биржи. Представители Binance сослались на потенциальный конфликт интересов с криптолендинговой платформой. Важно, что Genesis Trading является дочерней компанией Digital Currency Group (DCG) Барри Силберта, которая также учредила Grayscale Investments — фирму, управляющую трастами на криптовалюты и другими инвестиционными продуктами.

18 ноября представители Grayscale в своем официальном Twitter-аккаунте сообщили, что резервы компании хранятся на кошельке регулируемой биржи Coinbase и из соображений безопасности фонд не будет публично информировать о своих активах (источник). Действия руководства Grayscale только усилили опасения по поводу проблем Grayscale, мысли о которых стали появляться после объявления Genesis Trading о приостановке выдачи и погашения кредитов.

Напоминаю, что Grayscale Investments владеет фондами, позволяющими институциональным инвесторам вкладывать средства в криптовалюты без непосредственного владения активом. Котировки акций фондов связаны с стоимостью базового актива, а ставка за управление составляет порядка 2% годовых. Фактически клиенты фонда владеют только акциями, а сами криптовалютные активы являются собственностью фирмы. При этом Grayscale Investments принадлежит крупнейший биткоин-траст, обеспечением акций которого выступают около 635 тыс. #BTC.

После своего заявления представители компании постарались успокоить инвесторов, заверив, что правила, применимые к ее подразделениям, делают сценарий, подобный краху FTX, практически невозможным. Grayscale Investments гарантирует, что каждое подразделение регистрирует свой продукт по закону, т.е. правила, регулирующие их криптотрасты, запрещают продажу, ссуду или иную передачу базовых активов пользователей.

Тем не менее, нерешенные проблемы Genesis Trading, косвенно связанной с Grayscale Investments через материнскую DCG, оставляют сомнения о безоблачном положении владельца криптовалютных трастов. Также основной вопрос заключается в том, каким образом DCG будет разрешать кризисные ситуации в её дочерних компаниях? Самым логичным и простым ответом на этот вопрос является поиск покупателя на самый ликвидный актив фонда Grayscale, что может обернуться потенциальной продажей части или даже всех резервов #BTC, стоимость которых на сегодняшний день составляет $10,2 млрд.

Самый пессимистичный сценарий начнет реализовываться, если в процессе аудита резервов Grayscale вскроется недостача криптовалютных активов, что приведет к новым потрясением на рынке цифровых активов. Американская компания ведет свою деятельность с 2013 года, и положительном моментом можно считать официальный статус фондов Grayscale Investments. Это означает, что за соответствием финансовых показателей следят одни из самых строгих в мире финансовых регуляторов, данное обстоятельство увеличивает шансы на соответствие заявленных резервов фирмы с фактическим. Поэтому самый негативный сценарий можно считать маловероятным.

Самым оптимистичным для индустрии сценарием будет спасение дочерней компании DCG от надвигающегося банкротства, но тот факт, что представители платформы обратились за финансовой помощью в 1 млрд., делает это событие также маловероятным. Однако, можно считать, что банкротство Genesis Trading не будет сильным потрясением для рынка на фоне его текущей перепроданности, и дальнейшее развитие событий будет зависеть от действий DCG.

А вы как думаете, Grayscale выживет? Открыть/Комментировать

2022-11-11 16:24:50 Замедление инфляции в США, и как это влияет на крипту?

Согласно опубликованному вчера отчёту Министерства труда США, Индекс потребительских цен в США (CPI) в октябре снизил темпы роста до 7,7%, что стало наименьшим показателем с января 2022 года (источник). При этом базовый показатель инфляции, в котором не учитываются особо волатильные цены на топливо и продукты питания, увеличился в годовом эквиваленте по итогам октября на 6,3%. По факту CPI оказался ниже ожидаемого значения в 8%, поэтому и фондовый и криптовалютный рынки отреагировали ростом.

Такая реакция участников торговли связана с тем, что Федеральная резервная система США внимательно следит за данными о темпах роста потребительских цен, которые являются одним из важных факторов при принятии решений относительно денежно-кредитной политики.

Напомню, что в этом году рекордная за последние 40 лет инфляция заставила ФРС агрессивно поднимать базовую ставку. В 2022 году для контроля роста цен в США регулятор повысил процентные ставки шесть раз в общей сложности на 3,75%, что стало самым высоким уровнем с января 2008 года.

В свою очередь последние данные по CPI дают надежду на более быстрое снижение инфляционного давления, что может укрепить мнение членов Федрезерва взять курс на замедления темпов повышения процентной ставки и более раннего завершения цикла ее повышения.

2 ноября на последнем заседании председатель ФРС Джером Пауэлл отметил ослабление экономики США по сравнению с ситуацией годом ранее и растущее инфляционное давление в последнее время, оказавшееся выше ожидаемого. Было заявлено, что окончательный в рамках этого цикла уровень ключевой ставки может оказаться выше 4,6%, предполагавшихся в сентябре. Целевой уровень инфляции для ФРС составляет 2%.

Однако вчера о целесообразности замедления повышения ставки заявили главы ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж и ФРБ Филадельфии Патрик Харкер. После выхода отчета по инфляции котировки фьючерсов заметно переоценили ожидания курса денежно-кредитной политики в сторону её смягчения — с вероятностью 85% ожидается повышение ставки на 50 базисных пунктов в декабре, и теперь базовым сценарием рынок считает терминальный уровень ставки 4,75-5% с началом ее снижения к концу первого квартала 2023 года.

Таким образом, снижение уровня инфляции является главным поводом для смягчения денежно-кредитной политики ФРС, что в свою очередь ведет к вливанию капитала в рисковые активы. На фоне вышедшей положительной макростатистики американский фондовый рынок завершил торги четверга беспрецедентным ростом в диапазоне 3,7-7,4%, продемонстрировав самый существенный подъем с 2020 года.

Наибольший прирост показал технологический сектор, при этом увеличение стоимости биткоина в моменте составило +8,6%. Биржевые индексы США, с которыми у криптовалют высокая степень корреляции похоже готовы взять разгон к традиционному «Ралли Санта-Клауса».

Следующее заседание Федрезерва, на котором будет принято решение о дальнейшем изменении величины процентной ставки состоится 13-14 декабря. Если увеличение базовой ставки совпадет с ожидаемыми 0,5% то вплоть до конца года на фондовом рынке будет праздник.

Что касается криптовалютного рынка, то его рост тормозится историей вокруг потенциального банкротства одной из некогда крупнейших бирж FTX. В отсутствии данного обстоятельства биткоин бы уже проверял на прочность уровень сопротивления на отметке $21600. Именно с этим обстоятельством связано довольно скромное восстановление цифровых активов, несмотря на очень бычью новость.

Поэтому в среднесрочной перспективе направление криптовалютного рынка сейчас зависит от того, насколько удачно закончится эпопея с FTX. В остальном — есть фундаментальные причины повторять рост рынка акций США до начала следующего года.

Ждете дальнейшего снижения инфляции в США? Открыть/Комментировать

2022-11-09 17:51:06 FTX и Binance. Что произошло, и какие последствия?

Конфликт начал зарождаться с того, что Bybit обвинило главу FTX в реализации 100 млн токенов #BIT (нативный токен биржи ByBit), несмотря на соглашение не продавать их не менее 3 лет (к слову, доказательств продажи либо не продажи токенов #BIT не было). После этого Чжао заявил о стремлении своей компании избавиться от #FTT — собственного токена биржи FTX, котировки которого с тех пор упали более чем на 80% — с уровней выше $22 до отметок ниже $5 (источник).

Глава Binance аргументировал свою позицию стратегией по сокращению рисков, ссылаясь на расследование Coindesk, в котором говорилось о махинациях между Alameda и FTX и больших займах компании под залог #FTT. После чего на биржу Binance поступило около 23 млн. нативного токена биржи FTX, дальше начались распродажи актива (источник).

Одновременно с этим пользователи начали выводить вообще любые средства с FTX — за первые два дня они вывели более $1,2 млрд, таким образом компания столкнулась с нехваткой ликвидности. Биржа приостановила вывод средств пользователями и вынужденно запросила помощи у Binance. Фактически FTX столкнулась с явлением называемым «банковская паника» — массовым выводом средств с платформы и, несмотря на распродажи активов FTX и Alameda, средств на выплату денег клиентам не хватило, что только усугубило ситуацию.

Публичное обострение отношений торговых платформ Binance и FTX, вызвавшее волатильность на всём рынке цифровых активов, заканчивается новостью о возможном поглощении FTX (источник). CEO Binance Чанпэн Чжао сообщил, что глава FTX Сэм Бенкман-Фрид обратился к нему за помощью из-за серьезного кризиса ликвидности на его бирже. Чжао отметил, что готов оказать содействие FTX и помочь с ликвидностью, чтобы защитить пользователей.

В ближайшие дни Binance проведёт процедуру комплексной юридической оценки FTX. Напомню, что текущее соглашение между Чжао и Бенкманом-Фридом не имеет юридической силы, глава Binance в любой момент может отказаться от сделки, cумма которой также нигде не озвучивалась. Поглощение не коснётся американских подразделений FTX и Binance.

При этом распродажа портфелей FTX и Alameda Research ещё не закончена, согласно Cryptorank Alameda за последние 2 года только публично инвестировало в 77 проектов, которые теперь находятся в группе риска (источник). Под большим давлением, в первую очередь — Solana (#SOL) и Serum (#SRM), скорректировавшиеся уже на 40% за прошедшие сутки. Ко всему прочему, в ближайшие 24 часа на рынок выйдут ещё 18,3 млн. #SOL, которые собираются реализовать валидаторы сети.

На фоне происходящего коллапса с биржей Бенкмана-Фрида глава Binance отчитался о пополнении резервного фонда своей компании до $1 млрд (источник). И это можно считать единственным положительным моментом в этой истории, т.к. наличие такого фонда должно стать обязательным атрибутом любой криптовалютной биржи.

Полагаю, что большинство участников рынка смогли на себе почувствовать влияние, оказываемое крупными игроками на движение всех цифровых активов, и легкость, с которой им удаются манипуляции. Намечается тенденция к консолидации сегмента централизованных бирж, и это может привести к тому, что на рынке останется несколько крупных игроков, которые поделят между собой всех пользователей, и их влияние на рынок станет ещё сильнее.

Для дальнейшего развития индустрии необходимо создание не только прозрачных резервных фондов криптовалютных бирж, но и появление публичных отсчетов крупных отраслевых игроков по своим обязательствам и их обеспечением. Благо для этой цели можно использовать блокчейн, чтобы каждый пользователь мог проверить публикуемые данные.

P.S. Вопрос о том, разрешит ли антимонопольное законодательство Бинансу поглотить FTX, остается открытым.

Вы как думаете, чем всё закончится для FTX? Открыть/Комментировать

2022-10-26 17:00:51 В чем преимущества сетей параллельного выполнения?

Разработчики блокчейнов стараются максимально сбалансировать трилемму децентрализации, масштабируемости и безопасности, причем большинство из них больше стремится к масштабируемости, которая облегчает внедрение в массы. Всплеск интереса к NFT-платформам, блокчейн-играм и проектам из сферы децентрализованных финансов продемонстрировал слабые места современных децентрализованных сетей, связанных с их невысокой пропускной способностью.

Одним из способов решения данной проблемы стала разработка сетей первого уровня, основанных на технологии параллельного выполнения. Известными проектами, использующими такой подход являются Aptos, Sui, Linera и Fuel.

На сегодняшний день самой популярной платформой смарт-контрактов является Ethereum, работа построенных на его основе децентрализованных приложений опирается на Виртуальную машину #ETH (EVM). По сути, EVM выполняет одну транзакцию за раз, откладывая все остальные до завершения выполнения первой и обновления состояния блокчейна.

У данной модели есть свои плюсы в плане интересных сценариев таких, как флэш-кредитование, но так или иначе она неэффективна и не масштабируема. Во-первых, увеличивается время выполнения транзакций в блоке, что ограничивает время работы. Во-вторых, такой подход делает менее эффективной работу сетевых нод.

Использование нескольких ядер процессора не дает никаких преимуществ при последовательном выполнении, что означает низкий уровень использования оборудования и его неэффективность. От этого страдает масштабируемость и происходит ненужное потребление энергии.

Таким образом, фундаментальное ограничение в структуре EVM положило начало новому подвиду сетей первого уровня, ориентированных на параллельное выполнение. Параллелизм позволяет разделить обработку транзакций между несколькими ядрами процессора, повышая эффективность использования оборудования, что обеспечивает лучшую масштабируемость.

Суть работы параллельного выполнения заключается в выявлении независимых транзакций и их одновременного исполнения. Две транзакции считаются независимыми, если выполнение одной из них не влияет на исполнение другой. Дополнительным преимуществом такой архитектуры также является уменьшение времени ожидания для подтверждения операций.

Нужно отметить, что разные блокчейны используют разные архитектуры памяти и свои способы распознавания зависимых транзакций. При создании Diem разработчики этого проекта создали свой язык смарт-контрактов Move для более эффективного их использования. Главными проектами, использующими данный язык стали Aptos, Sui и Linera. Помимо названных ещё один известный проект, применяющий свой собственный язык и параллельное выполнение — Fuel.

Для общего понимания рассмотрим заявленную пропускную способность новых сетей первого уровня. Разработчики Aptos утверждают, что могут добиться пропускной способности в 160 тыс. транзакций в секунду. Основатели Sui заявляют, что реализация параллельного выполнения наряду с использованием собственного механизма консенсуса обеспечивает производительность, превышающую 100 тыс. транзакций в секунду.

Есть и определенные проблемы, связанные с новым подходом, главная из которых — централизация сети. Высокая пропускная способностью позволяет обрабатывать десятки тысяч транзакций в секунду, комиссии за обработку операций направляются владельцы нод, которые инвестируют средства в специальные серверы или масштабируемые облачные архитектуры. В результате работа сети зависит от специализированных провайдеров

Уверен, что блокчейны с механизмом параллельного выполнения являются весьма перспективным решением для повышения пропускной способности платформ смарт-контрактов и заслуживают внимания для исследования.

Высокая производительность, превышающая 100 тыс. транзакций в секунду, позволит соперничать с современными платежными системами — Visa и Mastercard, а главное создаст возможность для более сложных на сегодняшний день сценариев использования децентрализованных сетей, таких как блокчейн-игры и микроплатежи.

Как вам материал? Открыть/Комментировать

2022-09-29 18:22:25 Про децентрализованные домены

Платформа Ethereum Name Service (ENS) перед переходом Ethereum на новый алгоритм работы сети продемонстрировала резкий рост количества созданных адресов, которое на момент написания статьи превысило 2,5 млн. по данным Dune Analytics (первоисточник). Сервис представляет собой распределенную систему доменных имен, построенную на блокчейне Ethereum. ENS предназначен для перевода сложных идентификаторов в Web3 читаемые домены, которые затем регистрируются в блокчейне #ETH. Это могут быть адреса криптокошельков, хэши и метаданные.

Регистрируемое в Ethereum Name Service доменное имя связано с блокчейн-адресом владельца и является невзаимозаменяемым токеном, что дает возможность управления правами собственности на домен. Платформа работает по аналогии с «системой доменных имён» (Domain Name System), которая сопоставляет IP-адрес с удобным адресом сайта. Таким образом, когда пользователь хочет перейти на веб-страницу, он можете ввести доменное имя, а DNS позаботится о том, чтобы перевести его в соответствующий IP-адрес и передать его на сервер.

Главное отличие между ENS и DNS заключается в их базовой архитектуре. ENS построен на базе блокчейна Ethereum — децентрализованной сети, которую не контролирует ни один центральный орган. При этом ENS заменяет системы с ручным управлением и контролем автоматизированными смарт-контрактами на основе виртуальной машины Ethereum (EVM).

Нужно отметить, что ENS — не единственный сервис, предлагающий доменные имена. В июле месяце конкурент Ethereum Name Service — платформа Unstoppable Domains достигла оценки в $1 млрд. после раунда финансирования Серии A в $65 млн. С 2018 года Unstoppable Domains зарегистрировала более 2,5 млн. криптодоменных имен, тогда как в октябре 2020 года было всего 300 тыс. Выручка компании за прошлый год — порядка $80 млн.

Также в начале августа стартовал аукцион по продаже децентрализованных доменов от сервиса TON DNS, за первую неделю были открыты торги по 8 тыс. доменных имён, из них было выкуплено более 2 тыс. доменов на общую сумму в 2 392 002 Toncoin, что эквивалентно $2,86 млн. Самым дорогим выкупленным доменом стал wallet.ton, который был продан за 215 250 Toncoin ($258 тыс.). На втором и третьем месте располагаются домены casino.ton и bank.ton, которые были проданы за 200 000 ($240 тыс.) и 157 500 Toncoin ($189 тыс.) соответственно.

Результаты аукциона TON DNS впечатлили Павла Дурова, и он заявил об планах интеграции соответствующего маркетплейса в Telegram. Это создаст новую платформу, на которой владельцы имён смогут передавать их заинтересованным сторонам в защищённых сделках, при этом право собственности будет записано в блокчейне с помощью смарт-контрактов, наподобие NFT. Другие элементы экосистемы мессенджера, включая каналы, стикеры или смайлики, позже также могут стать частью этой торговой площадки.

Таким образом, в индустрии набирает обороты тенденция с предоставлением доступа к децентрализованным доменам. В чем причина этого явления? Дело в том, что платформы подобные Ethereum Name Service значительно упрощают взаимодействие с блокчейном для рядового пользователя, например, предоставляя короткий и удобный адрес формата *.eth для перевода средств на кошелек, ассоциированным с этим доменом.

При этом децентрализованный домен обладает большей функциональностью, чем традиционный DNS, потому что он может использоваться не только для маршрутизации платежей, но также для создания децентрализованных веб-сайтов и приложений, которые контролируют только их владельцы. Поскольку блокчейн-домены существуют в децентрализованных сетях, это позволяет приложениям, связанным с соответствующими доменами, использовать смарт-контракты для решения своих задач.

Ещё одно преимущество своего адреса в блокчейне — это устойчивость к цензуре, т.к. децентрализованный домен не может быть заблокирован третьей стороной. Большая функциональность и удобство использования подобных доменов лежат в основе растущего на них спроса, а увеличение числа их владельцев свидетельствует о приближении полноценного Web3.

Как вам материал? Открыть/Комментировать

2022-09-12 19:03:55 Про NFT-кредитование

В конце августа стало известно, что DEX Uniswap ищет партнеров для развития нового направления — кредитования под залог невзаимозаменяемых токенов, переговоры ведутся сразу с семью DeFi-протоколами (первоисточник). Рост числа владельцев NFT и популярности известных коллекций, таких как Cryptopunks, MAYC, BAYC, Doodles и т.п. привели к интеграции в NFT-экосистему элементов децентрализованного финансирования.

До определенного момента сделать что-либо со своим невзаимозаменяемым токеном из числа предметов цифрового искусства, кроме как поставить NFT на аватарку в социальных сетях, было нельзя. Однако с появлением новой бизнес-модели NFTfi, ситуация изменилась, появились торговые площадки для прямого взаимодействия кредиторов и заемщиков.

Кредиты на предметы искусства в реальном мире, где те же картины служат обеспечением для займа, встречаются довольно часто. Это был лишь вопрос времени, когда та же идея будет воплощена в цифровом искусстве и криптомире. NFTfi — это новое направление на стыке сферы децентрализованных финансов и невзаимозаменяемых токенов, призванное разнообразить возможности использования NFT.

NFTfi использует инструменты DeFi, такие как кредитование, займ или деривативы, для цифровых коллекционных предметов, концентрируясь на четырех основных направлениях:

- Приобретении части предмета цифрового искусства, долевое владение,
- Аренде NFT (распространена в GameFi),
- NFT-деривативах (производные финансовые инструменты),
- Кредитовании под обеспечение NFT.

Наибольшую популярность получил NFT-лендинг, помогающий решить одну из важных проблем данного класса активов — недостаточную ликвидность. По сравнению с другими криптовалютами NFT относительно неликвидны, зачастую продажа невзаимозаменяемого токена по установленной рыночной стоимости требует большого промежутка времени, в некоторых случаях на это могут уйти месяцы.

NFTfi-платформы, пользующиеся спросом на фоне интереса к NFT, такие как, Arcade, Astaria, NFTfi.com, Nexo Stater и UnUniFi, позволяют заемщикам выставлять невзаимозаменяемые токены для получения кредита, а кредиторам размещать такие предложения. Транзакции проводятся в токенах стандарта ERC-20 (#wETH) или стейблкоинах (#USDT, #USDC, #DAI).

Перечисленные проекты являются одними из самых ранних, стремящихся объединить механики DeFi и NFT. Симбиоз технологий несет прежде всего две важные составляющие: это увеличение ликвидности и внедрение новых механизмов управления.

Текущая проблема с кредитованием NFT заключается в том, что невзаимозаменяемые токены трудно поддаются оценке. В настоящее время заемщики находятся во власти кредиторов, когда речь идет о стоимости, поскольку не существует достаточно точного механизма определения цены.

Также есть свои риски вокруг механизма кредитования NFT, связанные с высокой волатильностью активов. Для защиты от рыночных потрясений на площадках есть алгоритм безопасности, включающий процесс утверждения тех или иных NFT-коллекций, которые соответствуют общеустановленным критериям. К ним относится определенный уровень минимальной цены невзаимозаменяемого токена, достаточно высокий торговый объем предметами NFT-коллекции и т.п.

Думаю, потенциал NFTfi как нового механизма, организующего взаимодействия пользователей платформ и расширяющего доступность сектора, может дать дополнительный толчок к развитию индустрии. Как уже отмечалось, наиболее значимая проблема на рынке NFT — недостаток ликвидности, и она может быть решена средствами нового сегмента криптоиндустрии.

В свою очередь увеличение ликвидности жизненно необходимо для дальнейшего становления NFT-сферы. Насколько продуктивным окажется процесс слияния технологий NFT и DeFi, и сможет ли NFTfi привлечь новых пользователей в экосистему без создания дополнительных для неё проблем, покажут ближайшие два-три года.

Как вам материал? Открыть/Комментировать

2022-09-06 19:29:11 Следующий материал напишу про намерения Binance принудительно конвертировать пользовательские балансы USDC в BUSD. Открыть/Комментировать

2022-09-06 12:54:18 Следующий материал напишу про намерения Binance принудительно конвертировать пользовательские балансы USDC в BUSD. Открыть/Комментировать

2022-09-03 16:47:57 Следующий материал планирую написать о рецессии в экономике США. Обсудим инфляцию, зацепим безработицу и главное — выясним, как рецессия может угрожать криптовалютному рынку. Открыть/Комментировать

2022-08-19 13:14:10 Следующий материал планирую написать о рецессии в экономике США.

Обсудим инфляцию, зацепим безработицу и главное — выясним, как рецессия может угрожать криптовалютному рынку. Открыть/Комментировать