ACI Russia

2022-11-06 21:21:32 MMT-ПРОГРАММА ДЛЯ РОССИИ. Друзья-единомышленники сделали мощную работу, обобщив свои взгляды на теорию и практическое применение MMT в российской действительности. Я немного консультировал, но автором не являюсь. Рад, что некоторые идеи взяты из моих записок. Не согласен с отдельными предложениями, которые могут быть или неверно истолкованы, или слишком революционны.

Кто знаком с MMT можно сразу смотреть Даниила Григорьева на канале New Deal "Как спасти российскую экономику". К видео вопросов нет – четко, популярно, только важное.
Кто не знаком с MMT лучше начать с F.A.Q. на сайте newdeal.ru
Программный текст "Как реформировать российскую экономику" читайте тоже на newdeal.ru. Авторы назвали его черновиком, к нему у меня есть вопросы и предложения:

Текст мне показался фрагментированным, слишком разбитым на частные вопросы, в которых теряется общая логика, смешаны стратегические изменения и тактические решения. Но написано очень доступно.

Я бы не стал предлагать нереализуемые вещи, которые бросают тень или неверно представляют MMT:
отказ от бюджетного правила (не отказ, а корректировка, которая уже происходит, по факту, таргетирование государственных расходов у нас фактически реализовано, фиксированные 29 трлн ежегодно в 2022-25 снизят средний темп с 2019 с 17% до 8.5% номинально, что ещё не включает 3 трлн из ФНБ на проекты)
монетарное финансирование (не нужно QE, когда оно уже происходит без участия Центробанка – использование ФНБ или размещение облигаций в пользу банков имеет тот же монетарный эффект; Минфину не нужно бояться, что у банков деньги закончатся, и спокойно размещать флоутеры или короткие ОФЗ)
изменение мандата ЦБ на институт развития (не нужно революций, MMT такого не предлагает, теория за координацию монетарной и фискальной политики, а институты развития у нас и так есть – проблема с проектами и финансированием)

Итак, что должна включать актуальная программа для России (МОЯ ВЕРСИЯ):

Бюджетная политика - изменение подходов к госдолгу и дефициту. Таргетирование расходов – ДА, цель в нулевом дефиците – НЕТ. Новое бюджетное правило уже впитало мои предложения – правило стало чисто рублевым и таргетирует сумму расходов за счет нефти и газа. Зависимость от курса рубля, цены нефти и объемов исчезла. Есть куда двигаться - избыточные доходы не надо сберегать в иностранной валюте, лучше инвестировать в проекты, которые увеличивают потенциал, в том числе за счет расширения внешнего спроса (как пример, сделка по турецкой АЭС).

ДКП - изменение подхода к таргетированию инфляции. Меньше полагаться на манипуляции с ключевой ставкой, они неэффективны, больше – на управление кредитным циклом через макропруденциальные меры. Законодатель может установить критерии трансформационных проектов, по которым Банк России будет обязан стимулировать кредитование (и он уже согласился!). В этом будет уникальность России в мире, где Центробанки бросаются из QE в QT, из нулевых в сверхвысокие ставки, создавая финансовую нестабильность и другие риски, кроме борьбы с реальными причинами высокой или низкой инфляции. Успешный опыт Китая можно перенять, даже не закрывая совсем счет капитала. Ставки, конечно, должны быть ниже и стабильны. 5-6% при цели по инфляции 4% пока достаточны.

Рынок труда. Здесь у нас проблемы не с безработицей или формулой оплаты труда с высокой переменной частью, а с недостатком рабочей силы, в том числе в связи с последними событиями. Придется обратно привлекать людей и сделать страну привлекательной для мигрантов. Относительно крепкий и стабильный курс рубля сам многое сделает. Нужна разве что нормальная интеграция мигрантов, чтобы они связывали страну со своим будущим, а не на заработки приезжали. Гарантированные общественные работы (Job Guarantee от MMT) пока очень далекая история.

...Как добиться относительно стабильного валютного курса в условиях блокировки счетов ЦБ? Вопрос творческий, но он тоже находится в плоскости координации монетарной и бюджетной политики, регулирования потоков капитала и операций квази-государственных структур с иностранными активами. Открыть/Комментировать

2022-11-06 17:14:11 "Ещё санкции" на Россию?

Вы могли слышать про материал Bruegel - как санкции уже повлияли и ещё повлияют на Россию, а также "что надо сделать ещё".

Краткие выводы такие:
- российская экономика проходит 2022 значительно лучше, чем ожидалось,
- в том числе из-за высоких сырьевых цен,
- а также успешной работы Банка России в наиболее кризисный период времени.

Проблема статьи в большом количестве слабых макроэкономических утверждений, например:
- что "бюджет тратит накопленные профициты прошлых лет" (что это значит? У государства нет таких ограничений, что только накопленное можно потратить);
- что Банк России неправильно управлял резервами, и поэтому 40% их были заморожены (а как авторы представляют роль резервов в международной системе, где 80% платежей в SWIFT - это доллары и евро? Надо их хранить только в металлах?);
- что объёмы торговли рублями упали в три раза, а значит, курс как сигнал стал более зашумлённым (я вообще не понимаю, о чём речь, а авторы невнятны. Вероятно, это про свопы и форварды на Мосбирже - активным участником рынка до 2022 были нерезиденты).

Рекомендаций по новым санкциям в материале нет, просто много хвалебных слов про "потолок цен на нефть и нефтепродукты".

В целом, можно не читать, текст плох и не даёт интересных инсайтов.

#Sanctions #Macro Открыть/Комментировать

2022-11-06 08:41:03 60th ACI World Congress: Where now for ALGOS?

Find out more about Panel One of the 60th ACI World Congress.
We are delighted to be welcoming Alexander Nowak, Executive Director, FICC, J.P. Morgan, and Asif Razaq, Global head of FX Algo Execution, BNP Paribas Paribas who will be speaking on the first panel of the day at the 60th ACI World Congress.

The past two years have seen algos prove their worth in the most challenging of market conditions, but growth is still – in usage terms –steady rather than spectacular. With more algo providers on the street than ever before, how does a user differentiate strategies and providers? And if algos are hitting a natural ceiling in spot FX, where do they go next?

Join the conversation on 17th November in Paris - https://www.eventbrite.fr/e/2022-aci-world-congress-registration-386951150307?a%E2%80%A6 Открыть/Комментировать

2022-11-04 11:14:35 ​​ Сегодня вся страна отмечает День Народного Единства. Pro Markets - ACI Russia тоже берёт выходной и отменяет эфир.

Ждём вас в следующую пятницу, 11 ноября в 18:00

А пока готовим самые актуальные и интересные темы! Открыть/Комментировать

2022-11-03 15:49:59 ​​#экономика #Великобритания #кризис #BOE #инфляция

Банк Англии пытается не форсировать процессы

Ставка ожидаемо повышена на 75 б.п. до 3%, но два члена комитета хотели бы повышать ставки не так активно (один на 25 б.п., другой на 50 б.п.), но большинство взяло верх. Банк Англии обещает для экономики очень сложные перспективы, но прогнозирует не так уж жестко.

При этом бюджетные стимулы сгладят энергетическую инфляцию, потому пик ожидается на уровне 11%, но могут усилить общее ценовое давление. С третьего квартала Банк Англии ожидает входа в рецессию и продолжение ее вплоть до середины 2024 года, а безработица в итоге вырастет до 6.5%. Инфляция будет оставаться повышенной до середины 2024 года, а в 2025 году потом упадет ниже цели по прогнозам ЦБ.

Банк Англии считает, что пик ставок будет ниже, чем закладывает рынок (5.2% в 2023 году)... прямо в разрез с Пауэллом, ну и в целом риторика британского ЦБ помягче и поосторожнее.

P.S.: Фунт немного загрустил ...
@truecon Открыть/Комментировать

2022-11-03 15:27:56 Всем привет! Традиционный (почти-)пятничный дайджест вакансий от EMCR

На первом месте сегодня Директор по управлению проектами по внедрению изменений / цифровой трансформации, ВТБ https://emcr.io/jobs/1352

Вторым номером Трейдер, КИТ Финанс (АО) https://emcr.io/jobs/1350

На третьими месте Senior Fixed Income Sales (Europe), Recruitment Boutique S.M.Art
https://emcr.io/jobs/1349

Также хотим отметить на этой неделе:

Менеджер проекта (VC/PE - deeptech), Газпромбанк
https://emcr.io/jobs/1353

Senior Quantitative Risk Analyst/Researcher, Sber https://emcr.io/jobs/624

Руководитель направления по анализу расходов продуктов и клиентов ММБ, Финансовый департамент, Альфа-Банк
https://emcr.io/jobs/1339

Intern, Fixed Assets Valuation (Deal Advisory), Kept
https://emcr.io/jobs/1340

Senior Consultant, Taх and Legal Department, Mergers&Acquisitions Group, Kept
https://emcr.io/jobs/1343

Операционный директор (в инвестиционный бизнес), Ингосстрах-Инвестиции
https://emcr.io/jobs/1327

Начальник отдела методологии (SAP), Первая Грузовая Компания
https://emcr.io/jobs/1057

Клиентский менеджер (Направление по работе с клиентами недвижимости CIB), Sovkombank CIB
https://emcr.io/jobs/1345

Специалист по брокерскому обслуживанию в команду развития брокерского бизнеса, Райффайзенбанк
https://emcr.io/jobs/1321

Управляющий Директор, Служба управления кредитными рисками портфеля потребительских кредитов, ВТБ
https://emcr.io/jobs/1216

Финансовый аналитик с навыками Data Science, Sber
https://emcr.io/jobs/1347

Начальник службы управления финансовым результатом Казначейства, ВТБ
https://emcr.io/jobs/1291

Product Owner по направлению достаточности капитала, Московский Кредитный Банк
https://emcr.io/jobs/1193

Бизнес-лидер Cash-management, ПАО Банк «ФК Открытие»
https://emcr.io/jobs/1305

Риск-менеджер, Sber https://emcr.io/jobs/1221

Apprenticeship with Vodafone in Barcelona, Harbour.Space University
https://emcr.io/jobs/1331

Аналитик трансфертного ценообразования, Московский Кредитный Банк
https://emcr.io/jobs/1329

Ну и конечно же, больше вакансий здесь: https://t.me/EMCR_jobs
Всем хороших выходных и успешной карьеры! Открыть/Комментировать

2022-11-03 08:40:56 Webinar: ESG in Financial Markets… Buy and Hold?

Organised by ACI Croatia and ACI Portugal, it will be held on Thursday 10th November at 12h00 CET.

This Webinar will have a Panel Discussion to address the impact of ESG in financial markets with a particular focus on the opportunities and challenges currently faced by investors, issuers, traders and market participants in general.

You can find more information on the file below, including details of the Panellists that will participate in the Webinar.

Registration is free, is open until COB of 9th November 2022 and all ACI members of ACI FMA National Associations are welcomed to attend.

https://acifma.com/news/webinar-esg-financial-markets-buy-and-hold

The Webinar will be hosted on Zoom, with the respective link being provided on the morning of 10th November. Please note the Webinar will be recorded for future distribution Открыть/Комментировать

2022-11-03 08:27:56 Оборот торгов на валютном рынке Мосбиржи впервые за последние семь лет показал худший результат: объем торгов в октябре 2022 года составил 14,9 трлн рублей. Последний раз меньший оборот торгов наблюдался в январе 2015 года (14,3 трлн рублей), следует из данных торговой площадки. 

По сравнению с сентябрем 2022 года обороты торгов на этом рынке сократились почти на 24%, а с октябрем прошлого года — на более чем 40%. Объем торгов инструментами спот составил 7,6 трлн рублей, объем сделок своп и форвардов – 7,3 трлн рублей. Среднедневной объем торгов был равен 710 млрд рублей по сравнению с 888 млрд рублей месяцем ранее. 

https://frankrg.com/100032 Открыть/Комментировать

2022-11-02 21:29:34 #США #ФРС #ставка #инфляция #Кризис

ФРС повысила ставку на 75 б.п. до диапазона 3.75-4% - максимального уровня с января 2008 года. Но достаточно явно сигнализировала на возможность пересмотра темпов ужесточения в дальнейшем. В общем-то ФРС идет вслед за рынками (смягчая риторику дальнейших ожиданий по ставке), хотя, конечно теперь нужно ждать как это прокомментирует Дж. Пауэлл...

@truecon Открыть/Комментировать

2022-11-02 21:29:05 Теневые валютные интервенции: как могло быть. Обсуждали на конференции Smart-lab перед 1000-й аудиторией и в кулуарах (предыстория):

В июле был неожиданно высокий дефицит бюджета 0.9 трлн руб., в том числе повышенные расходы по статье национальная экономика ~0.5 трлн вместо обычных 0.2-0.3. Тогда мог быть докапитализирован Росатом. Дальше он занял ещё рублей и купил валюту для своей турецкой дочки. Турция в июле-сентябре увеличила валютные резервы с $60 до 75 млрд.

Крупным экспортерам объяснили, что продавать валюту ниже 60 руб за USD нехорошо. Поэтому они копят инвалюту на иностранных счетах, а в России для расходов и налогов активно берут кредиты в рублях. Поэтому так растет кредит юрлицам и рублевая М2 (+4 трлн за квартал).

Сургутнефтегаз конвертирует свою валютную кубышку ~$50 млрд в рубли или иностранные активы (в тот же аванс турецкой дочке Росатома на строительство АЭС). Новые рубли могут появиться только из дефицита или кредита - см. п.1 и п.2

Регулирование курса - это нормально! Открыть/Комментировать