2023-10-18 08:59:00
Мы неправильно понимаем RWA - токенизированные активы реального мира. Будущее RWA – это не копирование tradfi-активов, унаследовавших неэффективность старой системы.
RWA-мегапротоколы 2030 года позволят преодолеть устаревшую офчейн-инфраструктуру и:
А) Решить реальную проблему, без каких-либо фокусов и трюков, для реальных эмитентов и инвесторов.
Б) Дать начало новым классам активов, нативных к блокчейну.
Реальность такова, что большинство RWA, которые в конечном итоге попадают в блокчейн, в противном случае не получили бы финансирования традиционным способом. Решаемая «проблема», если таковая имеется, заключается в том, что риск недооценивается. Неблагоприятный отбор.
В свое время подразделение RWA в Maker DAO помогло открыть нынешнюю, процветающую эпоху он-чейн RWA. Maker выступает в качестве суверенного мегабаланса, готового взять на себя риск по коммерческой недвижимости, государственному долгу США и структурированному кредиту. Они стали покупателем на рынке, обеспечивая практически весь спрос. Это было ключевым моментом, потому что каждый он-чейн рынок RWA легко находит эмитентов активов для их ПОСТАВКИ, но всегда была и всегда будет неясной сторона СПРОСА.
Следующий этап принятия RWA заключается в привлечении традиционных институциональных инвесторов к приобретению. Что будет способствовать этому? Опять же: 1) Решение проблемы для них, т. е. снижение риска. 2) Предоставление чистых новых классов активов, которые в противном случае были бы недоступны через традиционный поток сделок.
1) Снижение риска
Риск принимает различные формы: от кредитования рынка до ликвидности и многого другого. Для многих, по сути, блокчейн является механизмом снижения рисков: риска контрагента, риска расчетов, риска достоверности данных и, в конечном итоге, в результате успешного смягчения этих рисков, риска ликвидности.
2) Чистые новые активы
Не то же самое старое . Контракты параметрического страхования, деривативы на вычислительную мощность, детерминированный долг (депонирование контрактов об он-чейн доходах заемщика) и масштабная секьюритизация активов, которые в противном случае никогда бы не были секьюритизированы. Это то, что, например, делает Entheos Network с помощью секьюритизации смарт-баттарей.
Последний пункт важен. Секьюритизация — одна из наиболее фундаментально важных финансовых инноваций в нашей жизни. Диверсификация приводит к более низкому профилю риска, что привлекает больше инвестиций, снижает стоимость капитала для конечных заемщиков, стимулирует спрос на большее количество активов, которые затем возвращаются в секьюритизацию и так далее...
Но большинство активов никогда не подвергаются секьюритизации. Почему? Потому что поставщики услуг, необходимые для того, чтобы это произошло в рамках традиционных финансов, непомерно дороги. Агенты по размещению, инвестиционные банки, попечители, специальные обслуживающие специалисты, мастера по обслуживанию, юристы, аудиторы. Этим сторонам платят огромные суммы за передачу бумаг и наличных денег туда и обратно. Так создается отчетность об эффективности активов и распределениях денежных переводов.
Блокчейн создан для передачи высокоточных данных, распределения стоимости без расчетов, хранения и риска контрагента, легкого и детерминированного аудита, обеспечения денежных потоков с помощью смарт-контрактов и обеспечения плавного формирования, комбинирования и компоновки капитала.
Конечно, дьявол размещается офф-чейн: оракулы. Есть мнение, что блокчейн будет сочетаться с новым поколением более точных и защищенных от несанкционированного доступа оракулов (т. е. не с сервисной службой, которая собирает арендную плату с арендодателей раз в месяц). Производительность активов будет сообщаться с помощью машин, в режиме реального времени и будет иметь высокую надежность. Скорее всего мы увидим возможности компоновки датчиков, дронов и носимых устройств, сообщающих об активах, и сетей DePIN (децентрализованные сети физической инфраструктуры), таких как Helium и Hivemapper.
12.8K views05:59
Б
