Что может произойти в 2023 году с криптоиндустрией? Про регули | Роман Коваленко — о крипте (since 2017)

Что может произойти в 2023 году с криптоиндустрией? Про регулирование SEC

Цифровые активы, созданные на основе блокчейна, имеют разные сферы применения и способы распространения. Служебные токены (Utility Tokens) являются одной из наиболее широко представленных форм цифровых активов. Они используются преимущественно для создания ценности в рамках экосистемы блокчейна, могут выполнять функцию платежного средства.

При этом существуют токены, обладающие признаками ценных бумаг, которые дают держателю право на часть прибыли выпустившей их компании. Для определения признаков ценной бумаги в США используется так называемый тест Хауи (Howey Test), разработанный ещё в 1946 году. Он подразумевает, что вложение в ценные бумаги — это инвестирование денежных средств в общее предприятие с расчетом на прибыль, которая связана с деятельностью других лиц.

Криптовалюты, удовлетворяющие данным условиям, рискуют быть квалифицированы в качестве ценных бумаг, т.е. они будут подлежать государственному регулированию согласно законодательству, а их продажа будет возможна только при официальной регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Интересно, что бывший председатель SEC неоднократно заявлял, что биткоин не является ценной бумагой, т.к. он создавался без привлечения инвестиций или общественной помощи и не соответствует критериям теста. С другой стороны после перехода Ethereum на новый механизм консенсуса в рамках указанных условий у #ETH есть признаки ценной бумаги — заблокированные монеты можно признать «инвестициями», «общим предприятием» — систему валидаторов в стейкинге, а «ожидание прибыли» — это вознаграждения от стейкинга.

Тем временем судебная тяжба между Комиссией по ценным бумагам и биржам США и компанией Ripple из-за выпуска незарегистрированных ценных бумаг длится уже более 2 лет, и её разрешение возможно уже в следующем году. Главный юрисконсульт компании заявляет, что после двух лет судебных разбирательств SEC так и не смогла доказать соответствие #XRP ни одному пункту теста Хауи.

Однако 7 ноября завершилось другое судебное разбирательство по иску Комиссии по ценным бумагам и биржам США в адрес LBRY Inc., закончившиеся в пользу регулятора (источник). SEC обвинила платформу в торговле ценными бумагами без лицензии еще в марте прошлого года, оперируя «Законом о ценных бумагах» от 1933 года. В разбирательстве с Ripple регулятор также ссылается на данный закон. С учетом того, что в США действует прецедентное право, такое решение в определенной мере увеличивает вероятность выигрыша регулятора в суде против эмитента #XRP.

21 декабря Комиссия по ценным бумагам и биржам США в иске поданном экс-главе Alameda Research и соучредителю FTX признала нативный токен биржи #FTT ценной бумагой, отметив, что актив предлагался и продавался как инвестиционный контракт (источник). В частности SEC указала, что программа покупки и сжигания биржевого токена похожа на программу выкупа акций, т.к. обе они призваны повысить стоимость актива.

Думаю, что активация американского регулятора в последнее время призвана значительно ужесточить контроль над индустрией цифровых активов. Тем не менее с точки зрения законодателей США криптовалютная отрасль с общей капитализацией в $760 млрд. довольно маленький сегмент рынка, чтобы готовить под него отдельную законодательную базу.

Считаю, что в ближайшее время не будет сформировано общее правовое поле, а криптовалютные компании будут признаваться эмитентами ценных бумаг в каждом конкретном случае по принципу прецедента. С таким подходом можно будет держать в напряжении большинство проектов, усиливая контроль над всей отраслью.

С большой долей вероятности биткоин и все его форки, включая #LTC и форк самого Litecoin — Dogecoin не находятся в группе риска. При этом от того, как закончится суд по иску SEC к Ripple, зависит то, насколько легко Комиссии по ценным бумагам и биржам США будет признавать цифровые активы ценными бумагами, а также темпы, с которыми будет развиваться новое регулирование.

А вы как считаете, в 2023 году SEC возьмётся основательно за рынок крипты?