2022-09-30 18:47:04
#США #NKE
Компания Nike (NKE) представила результаты лучше ожиданий как по выручке, так и по скорректированной прибыли. При этом, прогноз на весь год оказался слабым .
Выручка Nike по итогам III квартала выросла на 4% г/г, до $6,64 млрд (без учета валютных курсов прирост составил 10% г/г), что оказалось на 3,2% выше консенсус-прогноза Factset. Скорректированный EPS снизился на 19,8% г/г, до $0,93, что оказалось на 1% выше ожиданий рынка.
Результаты эмитента существенно отличаются по регионам. Так, продажи в Серверной Америке выросли на 13% г/г, в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Латинская Америка, – на 5%, в Европе, Ближнем Востоке и Африке, – на 1%. При этом, выручка в КНР сократилась на 15% .
В разрезе товарных групп лучшую динамику демонстрируют продажи спортивной обуви и спортивного оборудования, поступления которых прибавили 5% и 5% соответственно. Продажи спортивной одежды остались на уровне прошлого года.
Корнем разочарования инвесторов стали проблемы с т
оварными запасами, темпы роста которых, четвертый квартал подряд опережают динамику роста продаж. Прирост продаж в III квартале составил 44% г/г , что обусловлено несколькими факторами, включая постепенную нормализацию сроков поставок товаров, (что привело к сокращению избыточных покупок ритейлерами), а также поздние поставки товаров в предыдущие два сезона. CFO компании отметил цель Nike
агрессивно запасы сократить в ближайшей перспективе, для предложения потребителям обновленных моделей. При этом, менеджмент отмечает, что негативный эффект на валовую маржу в течение 2023 ф.г., будет ограниченным и будет компенсирован последующими поставками сезонных товаров вовремя (да-да, прям небольшим ).
Светлой стороной отчетности эмитента является сохранение позитивных тенденций в части бизнес-трансформации. Сегмент прямых продаж (DTC) прибавил 8% г/г до $5,1 млрд, онлайн продажи выросли на 16%. Цифровой канал продаж, по итогам последних 12 месяцев, сгенерировал 24%, от общего объема выручки. Также менеджмент отметил сохраняющийся рост вовлеченности пользователей, – повторные покупки члена сообщества Nike выросли на 30% г/г .
Валовая маржа по итогам квартала снизилась на 2 п.п., на фоне роста логистических расходов и скидок. Операционная маржа сократилась на 3,2 п.п., на фоне снижения ВМ и роста операционных расходов.
ИТОГО, в сухом остатке:
В целом, мы оцениваем результаты эмитента как неплохие, при этом, планы менеджмента по более агрессивному сокращению запасов и будущем и указание на активизацию рекламной активности будут
оказывать давление на маржу в 2023 ф.г. Кроме тог, менеджмент ожидает негативный эффект от валютных курсов на EBIT, на уровне $900 млн в следующие четыре квартала.
Согласно прогнозу менеджмента, выручка вырастет в 2023 ф.г. на 3-5%, ВМ снизится на 2 п.п., SG&A вырастут на 7-9%, что позволяет рассчитывать на EBIT на уровне $5,4 млрд по итогам финансового года. Таким образом,
операционная маржа может составить на уровне 11%, (против 14,7% по итогам прошлого ф.г.) , EPS на уровне $2,9-3,1.
Мы снижаем целевую цену до $115, рекомендация
«Держать» .
А теперь о хорошем.
— Nike - лидер отраслей спортивной обуви и спортивной одежды.
— Nike активно развивает приложения, которые улучшают вовлеченность
— Nike не спит и стремится к новациям — ( Nike Forward - на базе новых материалов)
А значит, если вы в позициях, убегать из них не надо.
B я бы спокойно покупал от $70-75
241 views15:47
I
