Три вывода для кредитования DeFi Во-первых, рекурсивное заимст | Dose of DeFi

Три вывода для кредитования DeFi
Во-первых, рекурсивное заимствование может не стоить повышенного риска. Заимствование и выдача одного и того же стейблкоина не является рискованным для протокола, хотя мы сомневаемся и в его полезности; больший риск для протокола представляют именно пользователи, которые одновременно кладут один стейблкоин и заимствуют другой. Рекурсивное заимствование выгодно для пользователя благодаря вознаграждениям протокола или сети, а протоколам оно нравится, поскольку позволяет увеличить доход (E-Mode на Avalanche принес почти $2,5 млн в прошлом году). Достаточно ли доходов и роста пользователей, чтобы оправдать дополнительный риск? В будущем на ответ может повлиять появление инструментов ликвидного стейкинга ETH (LSD), которые полностью перевернут рынок кредитования. Наличие системы (такой как E-Mode), которая могла бы эффективно управлять несколькими LSD в качестве залога, могло бы стать очень привлекательным для заемщиков.

Во-вторых, USDC может больше укрепиться в протоколах кредитования. Управлять несколькими стейблкоинами в общем пуле кредитования довольно сложно. Поскольку кредитование все больше переходит в изолированные пулы, они, скорее всего, будут иметь один занимаемый актив (как Compound v3). Будут пулы ETH-USDC, ETH-Dai, ETH-USDT, но протоколы вероятно будут эволюционировать в сторону одного предпочтительного стейблкоина, чтобы не дробить ликвидность. E-Mode Aave имел бы меньший риск неплатежеспособности, если бы в него входили только стейблкоины, обеспеченные USDC (такие как Dai и Frax).

В-третьих, система управления и сообщество, способные реагировать в режиме реального времени, имеют решающее значение для адекватного управления рисками. Старожилы DeFi помнят неразбериху и панику в управлении Maker в месяцы после "черного четверга" в 2020 году, когда Dai постоянно торговался выше привязки в $1,00. Те времена DeFi прошли. В отличие от 2020 года, после потери привязки последовала быстрая реакция и активное обсуждение среди широкого круга заинтересованных сторон в Maker, Compound и Aave. Кто-то может подумать, что для DeFi приоритетом должна быть минимизация управления, но для кредитного протокола управление - это неизбежная реальность, учитывая необходимость баланса между эффективностью капитала и платежеспособностью протокола.

Те выходные не были простыми для DeFi, но быстрота реакции руководства подчеркивает, насколько далеко продвинулась внесетевая координация в DeFi.