2021-04-05 09:35:24
Fei Protocol: Как крупнейший DeFi-запуск обернулся катастрофой для инвесторов на $1 млрд
В субботу криптовалютные инвесторы были заняты тем, что принимали участие в начальном размещении Fei Protocol – нового протокола децентрализованного стейблкоина, частично обеспеченного эфиром. Не в последнюю очередь проект привлек внимание благодаря $19-миллионному инвестраунду с такими фондами, как a16z, Framework Ventures и Coinbase Ventures.
В ходе первичного запуска Fei Protocol удалось собрать $1,2 млрд – в несколько раз больше объема льготной эмиссии. Пул FEI-ETH сразу же стал крупнейшим на Uniswap с ликвидностью в $2,6 млрд. Очевидно, такой интерес существенно превзошел ожидания разработчиков, поэтому они не смогли предусмотреть последовавшие за этим события.
Пользователи, рассчитывавшие выгодно приобрести стейблкоин, фактически купили его по завышенному курсу. Многие сразу же поспешили продать FEI, таким образом вызвав снижение курса. Из-за этого дальнейшая ликвидация теперь влечет штрафы, то есть сжигание токенов инвесторов. В настоящее время штраф составляет 30-35%. Продав $1 в FEI, можно получить $0,67 в ETH.
Кроме того, одна из основных причин, почему инвесторы участвовали в кампании Fei, состояла в эирдропе TRIBE. Логика проста: если токен Maker для управления стейблкоином Dai торгуется выше $2 000, то и TRIBE может подняться. Тем не менее, при столь крупных объемах вложений, эирдроп оказался сильно рассредоточен среди участников.
Со старта торгов курс TRIBE упал от $3,18 до $2,04. Это может объясняться тем, что некоторые инвесторы воспользовались лазейкой и обменяли свои FEI на TRIBE, чтобы затем вывести в ETH. Перевод FEI в TRIBE не облагается штрафом, поэтому в результате даже возникла возможность для арбитража, когда можно было купить обесценившиеся FEI с бонусом и вывести их через TRIBE без штрафа. TRIBE при этом естественно терял в цене. Впоследствии Uniswap стала направлять заявки на перевод FEI в TRIBE через ETH, поэтому данный метод потерял смысл, так как теперь такой перевод тоже облагается штрафом вдобавок к комиссиям.
Более того, на этапе выпуска FEI имелась возможность предварительно купить за них TRIBE через собственные механизмы протокола. Протокол сам определял цену TRIBE согласно спросу. Таким образом было обменено $383 млн.
Что в итоге? Вложившиеся в FEI инвесторы не могут вывести около $1 млрд без крупного штрафа, а полученная в качестве эирдпропа компенсация оказалась незначительной. Ликвидность в пуле на $2,6 млрд фактически не может быть использована, так как в протокол встроен серьезный стимул, чтобы держатели FEI не делали этого, пока цена токена остается ниже $1. Инвесторы TRIBE просто держат обесценившийся токен.
В целом интересный механизм удержания цены стейблкоина при помощи прямых стимулов на деле стал фактором увеличения волатильности. Со временем будет запущена перебалансировка, но с учетом объемов вложенных средств и стремлением инвесторов вернуть их ситуация рискует повториться. Сейчас многие ожидают, что разработчики пересмотрят механизм прямых стимулов, чтобы сократить спекулятивный компонент и дать пользователям возможность менее болезненного выхода.
В выигрыше остались разбирающиеся в тонкостях алгоритмических стейблкоинов владельцы ботов. Один из них, например, принял участие в кампании и первым продал TRIBE, превратив 3 000 ETH в 3 650 ETH за одну транзакцию, полноправно заработав на этом $1,3 млн. Для розничных инвесторов, казалось бы, низкорисковые вложения в новый стейблкоин обернулись катастрофой.
2.3K views06:35
D
