#идеиинвестиций Лукойл По состоянию на 13 октября 2022 стои | Трейдинг / Аналитика📊

#идеиинвестиций

Лукойл

По состоянию на 13 октября 2022 стоимость акций - 4 190 руб.

Прогноз - 5 020 руб. (+19,8%)

"ЛУКОЙЛ" – вторая по объемам добычи и капитализации нефтяная компания в РФ, уступающая по этим параметрам лишь "Роснефти". Деятельность "ЛУКОЙЛа" охватывает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС, нефтехимию, а также генерацию электроэнергии. Порядка 94% выручки компания получает от продажи нефти и нефтепродуктов, в то время как прочие сегменты относительно незначительны. Большая часть выручки "ЛУКОЙЛ" получает от экспортного направления, что частично связано с активностью компании в трейдинговом бизнесе.

Факторы роста

Основной надеждой инвесторов в кейсе "ЛУКОЙЛа" является возобновление дивидендных выплат. Напомним, "ЛУКОЙЛ" — единственная крупная нефтяная компания, перенесшая решение о выплате финального дивиденда за 2021 год, размер которого должен был составить 530 руб. на акцию. Невыплата была связана не с финансовыми проблемами компании, а с тем, что ключевые акционеры владели своими долями в том числе через иностранные структуры и не могли получить дивиденды. Других препятствий для выплаты дивидендов у "ЛУКОЙЛа" нет, т. е. когда собственники решат проблемы с переводом своих долей в юрисдикцию РФ, выплаты могут возобновиться.

Согласно действующей политике, нефтяник выплачивает 100% скорректированного FCF в виде дивидендов и байбэка. С учетом сильных результатов за первое полугодие и, вероятно, нейтральных за второе суммарный размер дивидендов за 2022 год и финальных за 2021 год может составить 1312 руб. на акцию, что соответствует 31,3% доходности — крайне впечатляющее значение. В позитивном сценарии дивиденды могут быть объявлены по итогам 9 мес., так как ранее "ЛУКОЙЛ" осуществлял промежуточные выплаты именно так.

Среди других сильных сторон компании можно выделить следующие:

У "ЛУКОЙЛа" формально продолжает действовать программа обратного выкупа акций на сумму до $ 3 млрд. Последний раз о покупках сообщалось во время февральского падения, однако нельзя исключать, что компания просто не раскрывает информацию о сделках, так как при падении ниже уровня 4000 руб. акции "ЛУКОЙЛа" часто выглядят устойчивее сектора и рынка в целом.
Страны ОПЕК+ приняли решение сократить квоту на добычу на 2 млн б/с, чтобы поддержать цены в условиях ожидаемой рецессии. При этом РФ и так добывает существенно ниже квоты, в связи с чем ее сокращение добычи не коснется. Полагаем, что вместе с санкциями против РФ и сниженным уровнем запасов действия ОПЕК+ позволят ценам на нефть удерживаться выше отметки 90 $/барр., что поддержит акции нефтяников.
"ЛУКОЙЛ" владеет собственной трейдинговой компанией Litasco, которая может упростить работу по переориентации экспорта.
"ЛУКОЙЛ" даже по итогам 2021 года обладал почти нулевым чистым долгом, что позволяет сохранять финансовую устойчивость даже в кризисные периоды.

Риски

Ключевым риском в инвестиционном кейсе "ЛУКОЙЛа" является возможность невыплаты дивидендов в ближайшем будущем. Учитывая отсутствие долговой нагрузки у компании, вероятность подобного сценария невысока, однако если перевод акций бенефициарами в российскую юрисдикцию затянется, то предсказать сроки возобновления выплат будет сложно.

Как и многие другие российские компании, "ЛУКОЙЛ" не публиковал финансовые результаты по МСФО с момента выхода отчета за 2021 год, что вместе с перебоями с экспортом и добычей осложняет прогноз финансовых результатов. Полугодовой отчет по РСБУ (который имеет некоторую корреляцию с результатами по МСФО) показал рост выручки на 91,5% г/г, до 1744 млрд руб., а чистой прибыли — в 3,6 раза, до 521 млрд руб. Результаты за второе полугодие будут ощутимо слабее из-за снижения рублевой цены на нефть.