2022-06-11 20:42:44
Ода депегу StETH (4.83%) и ликвидационная охота на Celsius
Пул в curve, крупнейший источник ликвидности stETH подвергается депегу, на текущий момент в пуле представлено 142K ETH против 522K stETH, курс
1 ETH = 1.04839 stETHНасколько страшен денег stETH и может ли stETH свалиться в спираль смерти по сценарию LUNA / UST?stETH - обеспеченная 1 к 1 версия эфира, депонированная в контракт ETH2.0 через проект LIDO.
LIDO берет комиссию за создание и поддержание валидаторской инфраструктуры, взамен предлагая депозиторам гибкий и ликвидный вариант ETH2.0 токена, его можно продать, положить в пул и зарабатывать за счет предоставления ликвидности.
stETH токен весь бычий рынок оценивался 1 к 1 к родному эфиру, за счет глубокой ликвидности, спроса на депозиты в beacon chain и инсентивс в виде токена LDO проводникам ликвидности stETH/ETH пары.
Приходят темные времена для макро и крипторынка, и рыночек начинает репрайсить stETH к ETH по следующим причинам:- сокращение спроса в будущем на blockspace в сети эфир приведет к разочаровывающей доходности от стейкинга (всего 3.5-3.7% годовых)
- сокращение рисков проблем мерджинга / реорганизации сети- черный лебедь
- реализация прибыли ранних депозиторов на рецессионном рынке (начало депозита ETH 2.0 было при цене ETH 370-400$)
- охота кучерявого семена с Багамских островов за ликвидацией позиции на CeFi проект Celsius
- временной лаг на вывод ETH из LIDO - от 6 до 12 месяцев + максимальное количество до 900 валидаторов по 32 ETH могут покидать в день депозитный контракт ( 28800 ETH в день, только для LIDO очередь из LIDO валидаторов на выход может занять 139 дней, для всей сети 400+ дней)
Совокупность всех причин является следствием распега, но не был бы аламеба аламебой, если бы не попытался усугубить всю ситуацию, чтобы в будущем на ней заработать.
Аламеба 8 июня перед мерджем начал дампить stETH в пул curve, вызвавая дисбаланс и последующие продажи от нервничающих распегеров:
https://twitter.com/HsakaTrades/status/1534464723302891522
Одна из мотиваций - это DeFi позиция проекта Celsius:
https://debank.com/profile/0x8aceab8167c80cb8b3de7fa6228b889bb1130ee8
Сейчас у Celsius:Занято стейблов $592,49MРазмещен коллатериал:stETH = 409 080 = $652М
WBTC = 15 914 = $463M
ETH = 76 086.7 = $121.3M
stETH коллатериал по AAVE:Максимальный размер займа к обеспечению - 69%
Ликвидация, если размер ссуды приблизится к 81% стоимости залога.
Штраф за ликвидацию - 7.5%
От $652M - 7.5% - $50M и последующий хаос при ликвидации - основная цель кучерявого Робин гуда из FTX.Как может выглядеть худший сценарий?Массовые ликвидации по stETH согласно parsec.finance могут начаться от 0.8 ETH / stETH, проблемы у Celsius начнутся при снижении коллатериала до уровня 592.49 / 0.81 = $731.46M
Рассмотрим вариант снижения ETH на 20% (1280$), BTC на 10% (26100$), расдепег stETH до 0.8 ETH (1024$/stETH), коллатериал снизится до уровня $930M, теперь предположим, что Celsius решит 1/3 stETH продать в остатки пула Curve - чтобы снизить задолженность:
0.8 ETH / stETH + продажа 130K stETH приведут к цене stETH на уровне 0.57 ETH, что автоматом обесценит оставшихся 270К stETH коллатереля, вызвав каскад ликвидаций по позиции Celsius.
Что имеем на выходе?Большая игра кучерявых маркет-мейкеров из FTX ведет на убой проект Celsius, усугубляет это постоянный еженедельный отток 50-80К ETH клиентов из проекта.
Преимущество CeDeFi - в отличии от спирали смерти UST / LUNA - фаундер проекта может поставить выводы на паузу, собраться с силами, позвонить своим бро из Силиконовой Долины с просьбой закинуть стейблов в обеспечение.
Где для DeFi неминуемая смерть - для ручных фармеров из Celsius - передышка для восстановления платежеспособности.
Стоит ли покупать stETH под распегом?Оценивайте сделку риск/ревард: текущая премия в 4.8% несравнима с возможным распегом (0.57-0.65) в случае ликвидации Celsius.
26 views17:42
M
