2023-02-18 20:25:17
SP500 с начала года вырос на 7%, в один из дней рост доходил до 10% YtD. На этом фоне слышно очень много разговоров о том, что худшее уже позади, и начался новый бычий рынок. И действительно, если посмотреть на рынок, то видно, как он пока уверенно игнорирует основной негатив в виде жесткой риторики ФРС, подъема ставки выше 5% и программу QT.
Означает ли это, что действительно рынку теперь всё нипочем? Крайне в этом не уверен. Дальнейший подъем и сохранение ставки на повышенных уровнях имеет накопительный эффект. Я бы это сравнил с приемом лекарств. Врач назначает вам определенный курс лечения, который рассчитан на какое-то количество дней. Как правило, положительный эффект наступает не сразу. Когда-то через несколько дней, а бывает даже через несколько месяцев.
Так и в случае с ФРС. Регулятор применяет определенный набор инструментов, чтобы побороть инфляцию, которая вышла из под контроля. В прошлом году мы наблюдали рекордный по скорости подъем ставки ФРС и запуск программы по изъятию ранее "созданных из воздуха" долларов . Инфляция снизилась, но главным образом за счет снижения цен на сырьевых рынках. А вот в секторе услуг всё по-прежнему не очень. Рынок труда остается очень сильным , и в таких условиях инфляция не может снижаться. Ранее уже отмечал, что ФРС нужно каким-то образом ослабить рынок труда, вызвать определенный рост безработицы, и тогда повысятся шансы на снижение инфляции в секторе услуг. Для этого нужно продолжать повышать ставку и что очень важно, держать ее на повышенных уровнях какое-то время. И в какой-то момент это должно дать результат.
Если же ФРС не будет действовать так жестко, то что получим в итоге? Инфляция еще больше укоренится, и в какой-то момент опять начнет расти. А как себя будет вести фондовый рынок, если ФРС не будет жесткой? Он будет расти. А давайте прикинем, что будет, если SP500 вырастет еще на 5-10%? Известно, что рост рынка очень позитивно влияет на потребительскую уверенность в США. А это означает, что потребители будут тратить деньги с меньшей опаской за завтрашний день. Что будет с инфляцией? Она будет еще больше расти. ФРС не заинтересована в росте фондового рынка. В условиях борьбы с инфляцией, это не очень полезное явление, тем более что рост цен на активы на финансовых рынках приводит к росту цен и в реальном секторе.
Таким образом, дальнейший рост с текущих отметок и тем более начало нового бычьего рынка выглядит очень сомнительным. Мне кажется, что инвесторы крайне оптимистичны сейчас и выдают желаемое за действительное. Оптимизм начала года скоро может сменится жестким разочарованием. В какой-то момент интенсивная терапия от ФРС возьмет своё, и фондовый рынок вдруг неожиданно снова заплачет...
41 views17:25
К
