2022-12-21 14:34:38
Неоконченная сага про нефть и рубль
Эмбарго на экспорт нефти в ЕС и ценовые ограничения вызвали дискуссию об устойчивости рубля к данным факторам. Мы утверждаем, что даже сильные колебания нефтяных цен окажут весьма ограниченное воздействие на рубль. Уменьшение торгового баланса вряд ли окажется существенным. В то же время активное участие населения в валютообменных операциях в 2023 г. может стать новым, ранее недооценивавшимся фактором, который будет влиять на курс рубля.
Уменьшение торгового баланса окажет ограниченное влияние на курс рубля. Наш базовый сценарий (Urals за $75 в 2023 г.) предполагает падение экспорта нефти и газа всего на $45 млрд. Это окажет ограниченное влияние на рубль. Наши расчеты показывают, что точка перегиба — цена на Urals ниже $45/барр., в результате чего торговый баланс составит менее $10 млрд в месяц. Данный уровень станет триггером для рубля, так как валютная ликвидность рано или поздно начнет испаряться в условиях сильно просевшего экспорта.
Волнообразный спрос населения на валюту — еще один важный фактор влияния на рубль. В этом году население активно вовлекается в операции на валютном рынке. На счетах в иностранных банках россияне за 10М22 накопили более $69 млрд, в основном в долларах США и евро, тогда как их интерес к юаням остается весьма умеренным. Этот год показывает, что угроза санкций, геополитические риски и тому подобные факторы могут спровоцировать скачок спроса на валюту. Инвесторам следует обращать внимание на такие факторы в 2023 г., поскольку они стимулируют отток капитала и изменяют ситуацию на валютном рынке.
Объем торгов «дружественными» валютами продолжает расти. Доля валют «дружественных» стран в общем объеме торгов на рынке увеличилась до 31%. Тренд наметился в середине года, но в последнее время прирост замедлился. Это может говорить о том, что значительная часть платежей за экспорт и импорт остается в долларах и евро.
Сейчас мы прогнозируем средний по 2023 г. курс USD/RUB 67, что немного выше среднего значения за уходящий год. Мы не исключаем вероятности пересмотра прогноза в сторону укрепления рубля, если ни один из негативных факторов, перечисленных выше, не сыграет в 2023 г.
Видим лишь ограниченные риски падения экспорта и ослабления рубля в 2023 году.
976 views11:34
И
