Для тех, кто только недавно начал свое знакомство с финансовой | Антонов такой Антонов
Для тех, кто только недавно начал свое знакомство с финансовой аналитикой, а также для тех, кто излишне доверяет всему, что прочитает в “уважаемом издании от уважаемого банка” или у “уважаемого автора из серьезного фонда”, именно таким людям посвящается этот пост.
Когда-то давно в мире доминировала аналитика, которая ставила своей задачей разобраться, например, в стоимости компании и ее перспективах. Сколько на самом деле должны стоить бумаги? Что с ними может произойти и почему?
Ответы на эти вопросы требовались для принятия соответствующих решений, например внутри фонда. Задача такой аналитики - разобраться, понять, оценить. Это “аналитика сути”.
<<< врл-врл-врл ускоренная перемотка >>>
2021 год. Практически вся финансовая аналитика, которую вы можете прочитать в открытых источниках, в той или иной степени “аналитика задачи” - она не ставит своей целью разобраться, как оно на самом деле. Она ставит целью доходчиво убедить вас, читателя, что акция X должна и будет стоить $Y.
К аналитику приходит руководитель, и говорит прямым текстом - в наших интересах, чтобы целевая цена по NIO была $70.
Не верите? Прямым текстом что сегодняшняя аналитика это собачий кал Блумберг конечно написать не может (он же сам её и публикует), но отдельные авторы намекают практически открыто:
Оценка слишком низкая? Придумаем, что у автопроизводителей теперь “новая бизнес-модель” - теперь это не автопроизводители, теперь это разработчики ПО, а значит считать их надо по другим мультипликаторам. И ничего, что компания с капитализацией (на момент сладких оценок аналитиков) в 93 млрд долларов продала всего 80 000 автомобилей (по меркам автоконцернов это примерно тоже самое, что продать ноль автомобилей).
“Почему мы Тойоту не считаем по таким мультипликаторам, они же тоже выпустили электромобиль?” - спросил бы юный аналитик своего босса, на что получил бы ответ “А мы сейчас не Тойоту пампим, или ты совсем тупой?”. На самом деле, конечно же, он получил бы ответ вроде “Тойотой занимается другой отдел / Тойота сейчас не в фокусе нашего банка / Тойота в своем последнем отчете бла бла бла”.
Не придумывается новая бизнес-модель? Тогда можно просто дисконтировать денежные потоки вплоть до 2040 года. “Daiwa Securities Group Inc. оценила, что к 2040 году прибыль NIO до вычета процентов и налогов составит 213 млрд юаней ($32.98 млрд), что более чем в 60 раз превышает показатель 2025 года. Этот метод оценки дает гораздо больше преимуществ, чем простая предварительная оценка соотношения цены и прибыли. Daiwa установил ценовой ориентир для NIO в размере $100.” Смотрите как здорово - просто до 2040 года прикинем примерно, вот и получается еще более безумная оценка, чем уже безумная сегодняшняя.
