2022-04-30 16:06:28
Субботнее ниочем
Всем сов в хату!
Давайте сегодня немного поностальгируем и пофсёпропалим чуток.
Сперва похвалим меня: всё, что я обещал США и Европе год назад потихонечку сбывается. Инфляция круто скакнула, недавно вышел отрицательный ВВП в США, вовсю идет война, теперь изо всех утюгов уже слышится слово «стагфляция», обвиняют в этом именно нас, и я многим кажусь уже не таким дурачком, да? (а когда еще и доллар придет на 50 все вообще офигеют)).
Ладно, закончили аплодировать и перейдем к самому интересному, а именно к грядущему дефолту США. Да-да, ребята – любители американских акций и казначеек, вы не ослышались.
Начнем с того, что соотношение долга к ВВП и доходов бюджета к долгу в США давно уже превышают все международные нормы для страны с высшим рейтингом надежности и США не имеет никакого права этот рейтинг иметь.
Некоторые..хм…экономисты мне тут же возразят: главное – не размер долга, а умение его обслуживать (стандартная мантра, распеваемая членами ФРС на своих заседаниях, перед тем, как отрубить курице голову и бросить ее на «поле принятия решений») и будут где-то очень глубоко правы, но очень глубоко и очень «где-то».
Расходы на обслуживание госдолга в США действительно долгое время держались на приемлемом уровне в 10% от доходов бюджета, но резкий скачок ГД в 2020м и продолжающийся его рост в последующие годы при сохраняющемся уровне процентных ставок и стагнирующих доходах должен был к настоящему моменту довести этот уровень процентов до 15 (оговорюсь сразу: это мои прикидки по данным из интернета, поскольку Минфин США и ФРС уже долгое время по понятным причинам не публикуют многую фин информацию а Блумберг от нас ушел).
Давайте, пожалуй, сперва узнаем про такую штуку, как «Правило Тейлора». Это просто замечательная формула, показывающая, насколько надо изменить процентную ставку в случае изменения ключевых макроэкономических показателей, таких как инфляция, ВВП, безработица и тп и ее вовсю юзает ФРС уже многие годы.
Ну так вот: в грубом виде ставка ФРС включает в себя небольшую реальную доходность (сейчас ноль), премию за инфляцию выше целевого уровня (сейчас это 7-2) пополам (=2.5) плюс повышение ставки еще больше при низком уровне безработицы (есть).
Учитывая, что при средней инфляции в 1,9 ставки держали на уровне 1-1,25, то сейчас по правилу Тейлора ставка должна быть повышена до 3-4%, чтобы инфляцию эту таргетировать.
Однако, даже по самым несмелым подсчетам, при повышении ставки до 3-4% при прочих равных расходы на обслуживание долга возрастут до неприемлемых 25-40%, а это, в условиях перманентного дефицита бюджета и снижения ВВП, уже 100% дефолт по любой метрике.
Можно, конечно, ужать госрасходы и перестать занимать и тем самым вернуть к-т обслуживания в комфортное русло именно так, но США так делать не умеют, а если и захотят, пусть посмотрят к чему это привело в Греции (точнее, они знают, они же ей так делать и советовали).
Поэтому они будут до последнего противиться подъему ставок, осознанно идя на обесценение своей валюты, с чем я и поздравляю валюты этой фанатов. Чем это закончится – спросите у Японии. Они в лимбе нулевой % ставки уже многие десятилетия и проблема их госдолга не имеет даже теоретического решения, только постоянно занимать и держать нулевую ставку.
Можно, конечно, снизить напечатанную денежную массу путем ее экспроприации через выборочные дефолты (вам верну, а вы – плохие, вам не верну), замораживание ЗВР неугодных стран, но не надо тогда говорить, что делается это ради каких-то возвышенных гуманных целей.
Нет, ребята, вы просто собрались всех кинуть и аресты ЗВР и имущества неугодных по любому поводу стран и богачей будут продолжаться и нарастать, но они вам не помогут, а только ускорят процесс ухода инвесторов из доллара или экономическую интервенцию (когда на доллары просто тупо скупят всё, что есть в Америке ценного), хотя даже если купить Америку целиком еще много баксов останется.
Так или иначе, все приведет к обесценению бакса. Это снизит риск дефолта, но так же покажет что США в принципе думают о своих гражданах и заемщиках и где они их вертели.
2.0K views13:06
Р
