Что такое EBITDA? Для начала следует разобраться, что из се | Успех
Что такое EBITDA?
Для начала следует разобраться, что из себя представляет показатель EBITDA. Фактически это денежный поток компании до налогов, процентов по кредитам и амортизационных отчислений. EBITDA — аббревиатура от Earnings Before Interest Taxes Depreciation Amortization. Формула выглядит следующим образом:
EBITDA = чистая прибыль + налог на прибыль + амортизация + выплаты процентов по кредитам – процентные и другие доходы, не связанные с основным бизнесом.
Как и где используют EBITDA
Данный показатель был придуман в 80-е годы в США, когда экономисты столкнулись с трудностями при сравнении компаний из разных стран. Проблема в том, что на чистую прибыль компании влияют особенности налогообложения государства, в котором они работают, нормативы амортизационных отчислений и процентные ставки по кредитам. Чтобы оценить реальную эффективность бизнеса, аналитики исключали те параметры, которые не зависят от деятельности самой компании.
В последующие годы EBITDA стала часто использоваться аналитиками из разных стран для сравнения эффективности бизнеса с мировыми лидерами отрасли. Одним из распространенных инструментов сравнения стал мультипликатор EV/EBITDA — усовершенствованный аналог P/E, где вместо чистой прибыли используется EBITDA, а вместо капитализации — EV (чистая стоимость компании с учетом имеющегося долга и денежных средств, способных его сократить).
К примеру EV/EBITDA у «Северстали» CHMF составляет 5, а у ArcelorMittal #MT — одного из крупнейших производителей стали в мире, этот мультипликатор равен 3,8. Более высокое значение EV/EBITDA у «Северстали» может говорить о переоцененности российского металлурга.
Недостатки EBITDA
Только для сравнения. Как ни крути, влияние таких важных факторов как налоги, проценты по кредитам и амортизация очень существенна. EBITDA не отражает реальную картину бизнеса и не может использоваться при инвестиционной оценке отдельной компании.
Амортизация это важно. Знаменитый инвестор Уоррен Баффет критикует EBITDA за то, что амортизация в нем представлена как внешний фактор, не зависящий от деятельности компании. В то же время, это реальные расходы, которые может понести компания.
Отсутствие стандартов. Каждая компания по-разному считает EBITDA, в зависимости от специфики бизнеса или целей менеджмента. Зачастую бывает сложно разобраться, какую статью расходов эмитент не учел в расчете показателя.
