Самый надежный инструмент интерпретаций ожиданий по ставкам ФРС – это вероятность возможных целевых ставок ФРС основанных на 30 дневных фьючерсных контрактах ФРС с различной датой экспирации, которые вычисляются для создания бинарного дерева вероятностей.
Там достаточно емкие математические вычисления, поэтому для упрощения можно использовать
FedWatch tool, который дает прогноз по каждому конкретному уровню ставки с фиксированным шагом 25 б.п., но не дает оценку интегральной вероятности.
Поэтому
для полного представления о тенденциях я интегрировал все дерево вероятностей для выстраивания средневзвешенного прогноза ставки.
Важность подобной интерпретации данных заключается в том, что ФРС никогда не отклоняется от средневзвешенного рыночного прогноза, по крайней мере, за последние 20 лет не было ни единого случая, чтобы перед заседанием действия ФРС противоречили ожиданиям рынка по ставкам.
Вся интрига сводится к управлению ожиданиями на следующем заседании ФРС и далее в зависимости от целеполагания денежно-кредитной политики.
Чтобы сформировать корректные рыночные ожидания у ФРС выстроен многоуровневый механизм коммуникаций с инвестиционным и медийным сообществом и управление ожиданиями (так называемые вербальные интервенции), когда через говорящие головы представителей ФРС или ручные СМИ (Bloomberg/ Reuters/ FT/ WSJ) формируют пробросы в заданном направлении.
Так, о чем свидетельствуют рыночные ожидания?
2 ноября гарантировано повышение на 0.75 п.п. до 4%, хотя участники рынка пытались продвинуть плюс 0.5 п.п., но в целом 4% заякорено. Здесь интриги, по существу, нет.
Самое интересное на 14 декабря. Весь рост рынков за последние две недели (на невероятные 9%) был полностью в рамках лоббирования «голубиной риторики». В середине октября после данных о инфляции на 14 декабря средневзвешенные ставки балансировали около 4.7% (+0.75 п.п. к 2 ноябрю),
сейчас рынок «толкает» ФРС к +0.5 п.п.
Более того, фиксируется торможение роста ставок с февраля и максимум 5% к весне. Так что с ужесточением пока все.
