Продолжаем разбирать финансовые показатели компании. EBITDA. | Резерв

Продолжаем разбирать финансовые показатели компании. EBITDA.

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) – прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.

EBITDA показывает финансовый результат компании, исключая влияние эффекта структуры капитала (т.е. процентов, уплаченных по заемным средствам), налоговых ставок и амортизационной политики организации.

Формула расчета:

EBITDA = Прибыль (убыток) до налогообложения + (Проценты к уплате + Амортизация основных средств и нематериальных активов)

Показатель легко рассчитать на основе отчета о прибылях и убытках компании, дополнительно узнав сумму амортизации ОС и НМА.

Данный показатель нужен для того, чтобы сравнить компании одного сектора, работающие в разных условиях, т.к. EBITDA позволяет исключить влияние налогов, амортизации и долговой нагрузки.

На основе EBITDA можно вычислить ее рентабельность, зная чистую прибыль. С помощью этой рентабельности можно судить о том, какая из компаний сектора работает эффективнее всего. Закон прост: чем выше EBITDA, тем лучше.

Во многих компаниях EBITDA используется и для расчета дивидендных платежей, которые вычисляются как процент от EBITDA. К таким компаниям относятся, например, Газпром, Северсталь, Распадская, ММК, НЛМК, М.Видео, АЛРОСА, ФосАгро, Башнефть и другие.

Иногда важным условием расчета дивидендов является отношение Чистый долг/EBITDA, который не должен превышать определенное значение. Так, в дивидендной политике «Полюса» указано, что дивиденды составляют 30% от EBITDA, однако, если соотношение чистого долга к EBITDA превышает 2,5, компания может уменьшить дивиденды.

Преимущества использования EBITDA:

Сравнение компаний одной отрасли без влияния структуры капитала, амортизации и налогового бремени
Можно сравнивать компании из разных стран, однако они должны быть из одного сектора и примерно схожи в размерах
EBITDA отражает действительную операционную рентабельность предприятия, т.к. исключает расходы, существующие только на бумаге (амортизацию)
EBITDA более надежна, чем чистая прибыль
EBITDA используется для расчета дивидендов

Минусы EBITDA:

Компании могут менять методику расчета показателя, тем самым вводя в заблуждение инвесторов
По мнению некоторых экспертов и аналитиков (в т.ч. Уоррена Баффета) EBITDA приукрашивает отчетность, потому что из-за нее инвесторы могут не увидеть многих проблем компании, считая, что если показатель хороший — то и в компании все отлично
Нельзя использовать EBITDA как самостоятельный показатель финансового положения компании, параллельно с ним нужно смотреть еще и на движение денежных средств, мультипликаторы, структуру и динамику капитала, долговую нагрузку компании

Существуют также различные модификации EBITDA:

Скорректированная EBITDA = прибыль до налогообложения + расходы по процентам + расходы на амортизацию основных средств и нематериальных активов +/- переоценка активов (точнее показывает, сколько «живых» денег заработала компания)

OIBDA = операционная прибыль + амортизация основных средств и нематериальных активов (отражает реально формирующиеся денежные доходы от основной деятельности)

EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку (для добывающей отрасли)

EBITDAR = EBITDA + затраты на аренду и операционный лизинг (для ретейла)

В некоторых отраслях применение EBITDA невозможно в принципе, например — для банков и страховых компаний.

В следующей части разберем, какие мультипликаторы можно составить на основе EBITDA, а пока ставь