На тему стейблов Изучал сегодня отчёты Tether, USDC, BUSD | ИСПОВЕДЬ ЦИФРОВОГО КОЧЕВНИКА
На тему стейблов
Изучал сегодня отчёты Tether, USDC, BUSD, т.к. после краха FTX в сети появились новые сомнения касательно честности крупных игроков, в частности, многие упоминали, что Circle (USDC) был связан с FTX, а также большое количество транзакций USDC было направлено на адреса FTX, а Tether, в свою очередь, с Alameda.
Разумеется, в публичном поле первые лица обеих компаний открестились от рухнувшей биржи, заявив, что никаких связей у них нет (если быть точным, то Circle заявил, что связь была, но минимальная. Обе компании владели небольшими долями друг у друга, но Circle никогда не одалживала ничего FTX и, соответственно, не получала FTT в качестве обеспечения).
Однако, как мы уже убедились, доверять исключительно высказываниям первых лиц — не всегда возможно.
Поэтому хочу поделиться некоторыми мыслями по существу.
Кстати, если кто-то решил, что это очередной пост-разоблачение, то нет.
С 2021-го года большая часть моего портфеля состоит из стейблкоинов, которые я использую в DeFi. Вот несколько важных пунктов, на которых стоит остановиться.
Так уж получилось, что на доверии к стейблкоинам держится очень много важных нитей, разорвав которые можно получить полный хаос, поэтому тема так всех волнует.
А доверие основано на том, что крупнейшие эмитенты стейблкоинов имеют обеспечение 1 к 1 для выпущенных ими токенов.
Интересно то, что 99% людей, которых я знаю в крипте, просто берут это за данность, а сами не изучают. Это, кстати, плохо.
Например, в договорах, которые предоставлял печально известный фонд Celsius был пункт о том, что фонд не несет ответственности за потерю средств клиентов, ввиду чего после банкротства фонда, учредители, вероятно, легко отобьют любые иски.
Тем не менее, заглянув на сайты трех крупнейших стейбл-коинов, можно легко найти:
Отчеты USDT (раз в квартал, последние 2 отчета сделала BDO - также аудиторская компания мирового уровня)
Вудит USDC (частота - раз в месяц. Аудиторская компания GRANT THORNTON LLP, компания с мировым уровнем, одна из крупнейших сетей бухгалтерских компаний)
Отчеты BUSD (раз в месяц. Аудиторская компания - WithumSmith+Brown, PC, входит в топ американских бухгалтерских сетей).
Какие для себя отметил моменты:
У BUSD и USDC обеспечение полностью состоит из казначейских векселей и облигаций правительства США, в то время как у USDT обеспечение государственными бумагами на $39 млрд из $68 млрд. Справедливо отметить, что $56 млрд, включающие и гос.бумаги вложены в консервативные инструменты.
Подробнее можете посмотреть здесь.
На дату написания поста (14.11) за октябрь отчитался только Paxos (BUSD). Интересно, не отразится ли крах FTX в отчетах Circle. Хотя с позиции обеспечения - не должен.
USDT с капитализацией 66 млрд долларов, в среднем имеет объём торгов от 30 до 60 млрд в день. То есть минимум за 2 дня, каждый токен оборачивается;
USDC с капитализацией 44 млрд долларов, в среднем имеет объём торгов 3-5 млрд в день. То есть около 10% от циркуляции;
BUSD с капитализацией 23 млрд долларов, в среднем имеет объём торгов 8-10 млрд в день. То есть, около 50% от циркуляции;
Считаю ли я, что аудиты отражают реальную картину и токены обеспечены 1к1? Да.
Считаю ли я, что в этом случае рисков отрыва этих стейблкоинов от привязки к доллару нет? Я считаю, что риск минимален, но он есть. В частности, нужно иметь в виду следующее:
Отчёты, которые отражают активы на балансе компании не демонстрируют полный аудиторский отчет деятельности компаний. Сколько у них долгов, какая операционная прибыль?
Для примера, у компании на балансе 100 млн долларов, и под 100 млн долларов компания выпускает 100 млн стейбл-коинов.
Вроде они обеспечены 1к1, но если, на пример, у компании долги в 1 млрд долларов и кредитор подает на банкротство? Что будет в этом случае?
Вероятно, счет с активами сразу же заблокируют и обеспечение перестанет играть какую-либо роль. Поэтому важно понимать, что не только обеспечение играет роль, но и баланс этих компаний.
P.S.
На скриншоте представлены цифры из последнего аудита USDT.
