Переход Ethereum на Proof-of-Stake. Что случится с ценой? Част | Монетарный канал!
Переход Ethereum на Proof-of-Stake. Что случится с ценой? Часть вторая
Сначала прочитайте первую часть.
Разлок застейканного $ETH
Еще одним фактором, оказывающим давление на цену является большое количество пользователей, которые смогут вытащить из стейкинга свои $ETH, которые сейчас стейкаются в сети Beacon, и продать их. Пользователи, которые заблокировали свои $ETH у валидатора сети Beacon, смогут вывести средства частично (что позволит им «скальпировать» прибыль от своего валидатора, чтобы их ставка снова составила ровно 32 $ETH) или полностью. В случае частичного разлока в первые дни после слияния на рынок в течение первых дней будет выливаться приблизительно 28,000 $ETH в день. Для сравнения: текущее давление майнеров равно 14,000 $ETH в день. То есть, в случае частичного разлока ничего страшного не произойдет. Более непредсказуемым фактором является вероятность полного разлока. Согласно протоколу, валидаторы не могут сделать это сразу, так как это может привести к нестабильности. Но, тем не менее, в случае паники образуются огромные очереди на разлок и длительное давление со стороны продавцов. Пока нет причин полагать, что вероятность такого сценария велика, однако она есть.
Угроза Консенсусу
Риски при переходе на PoS — это не только программные риски и ценовые риски, но и так называемый риск "потери консенсуса". Эти ситуация концентрации власти в руках крупных «стейкхолдеров», а не сотен тысяч майнеров. Кроме того, следующий шаг в дорожной карте, шардинг, сделает работу ноды Ethereum более дорогостоящей и уменьшить возможность поднимать ноду в индивидуальном порядке — все захватят корпорации. Это плохо с точки зрения децентрализации. На эту проблему любят указывать Биткойн-максималисты. Сторонники же Ethereum пока возражают тем, что переход на PoS увеличивает количество валидаторов по сравнению с текущим количеством майнеров — в сети Beacon уже 400 000 валидаторов.
Ликвидный стейкинг
DeFi не был бы DeFi, если бы существующие протоколы не токенизировали бы стейкинг $ETH у себя на платформах. Пулы ликвидности управляют валидаторами от лица своих вкладчиков. Они собирают $ETH, типа стейкают его и выпускают соответствующий токен, например $stETH. Ой, а что это у нас произошло с одним из таких протоколов недавно? Кое-что отвязалось... Когда крупные держатели резко начинают хотеть продать свои $stETH, и происходит ДЕПЕГ (отвязка от $ETH)...
Что же будет после Слияния?
Важно понимать, что Слияние, переход на PoS — это чрезвычайно сложный процесс, который никогда не предпринимался ранее. Это заняло в шесть раз больше времени, чем предполагалось изначально. Увенчается ли предприятие успехом? Скорее всего, но всегда существуют неизвестные переменные, которые нельзя предугадать. Особенно в случае с беспрецедентным процессом. Например, в конце мая 2022 в сети Beacon произошла реорганизация из 7 блоков (временный форк). Это стало следствием того, что разные клиенты запускали разные обновления, это не было чем-то серьезным, и, вероятно, подобное больше не повторится, но суть в том, что этого никто не ожидал.
Тернист и долог путь в Эдем
Но не будем о грустном. Предположим, что слияние проходит идеально. Что это значит? Ну, если предположить, что Эфир останется доминирующим игроком среди сетей первого уровня (и нет особо причин предполагать обратное), то можно смело ожидать, что цена будет расти долгосрочной перспективе. Ибо это важный шаг к большей масштабируемости, которая означает большее количество пользователей. И не стоит забывать про дефляционное давление после слияния.
Важно понимать, что с точки зрения инвестора Ethereum будет принципиально другим после слияния. Ethereum может стать источником пассивного дохода для всех, а не только для майнеров. И есть все основания полагать, что стейкинг $ETH попадет в поле зрения институциональных инвесторов. Это же интернет-облигации, но с более высокой доходностью, чем традиционные облигации. Кроме того, Эфир лучше вписывается в концепцию защиты окружающей среды, чем Биткойн. А если придут институты, то спрос вырастет в десятки и сотни раз, а с ним и цена...
#обзор
