Переход Ethereum на Proof-of-Stake. Что случится с ценой? Част | Монетарный канал!

Переход Ethereum на Proof-of-Stake. Что случится с ценой? Часть первая

Это событие ожидалось и откладывалось много лет, но теперь оно действительно близко и произойдет во второй половине 2022 года. Постараемся разобраться, что это значит и как скажется на цене.

Ethereum Merge или Слияние Эфира — это процесс слияния основной сети (Ethereum mainnet) c тестовой сетью Beacon, которая сейчас работает параллельно и которая основана на Proof-of-stake (PoS), она после слияния станет основной. Beacon поглотит старую сеть, включая всю ее историю. Визуально пользователи не должны ничего заметить, но что будет с ценой — вопрос отдельный, ибо событие беспрецедентное. Не будем в сотый раз писать про то, что такое Proof-of-Stake и Proof-of-Work, а рассмотри это эпохальное событие с точки зрения цены.

Подешевеет ли газ? Не сразу
Слияние станет важной вехой в дорожной карте Ethereum, но само по себе удобства использования не добавит (ибо является внутренним техническим обновлением), поэтому сразу после слияния не следует ожидать снижения платы за газ. Только когда будет реализован следующий шаг дорожной карты Ethereum — шардинг, то емкость сети резко увеличится и позволит снизить комиссию.

Доходность стейкинга
Насколько высоким будет процент ставок после слияния? Крайне спорный вопрос. В настоящее время стейкеры получают вознаграждение только от валидатора сети Beacon. Однако после слияния вознаграждение за стекинг будет зависеть не только от вознаграждения за блок, но также от чаевых и Извлекаемой Ценности Майнера (MEV - это показатель прибыли, которую майнер (или валидатор) может получить за счет своей способности включать, исключать или изменять порядок транзакций по своему усмотрению в создаваемых ими блоках. Подробнее тут).

Также важно отметить, что вознаграждение за стекинг будет зависеть от суммы стейкинга $ETH — чем он выше, тем ниже процент. Основываясь на текущем объеме застейканного $ETH, доходность стейкинга $ETH после слияния оценивается примерно в 10%. Но вполне вероятно, что после успешного слияния объемы застейканных монет радикально возрастут, что приведет к снижению вознаграждения за стейкинг. В долгосрочной перспективе они, по прогнозам, снизятся до 4-5%.

Эфир станет дефляционным
Эфир стали называть сверхнадежными деньгами потому что, как ожидается, после перехода на PoS выпуск новых $ETH сократиться настолько, что актив станет дефляционным — сжигаться будет больше, чем выпускаться. После слияния Ethereum перейдет от экономики "mine-and-dump" к экономике "stake-and-hodl". До слияния совокупная награда за блок для майнеров составляет около 13 000 $ETH в день. После слияния не только майнеры исчезнут как источник давления на цену, но и новое количество выпущенных $ETH упадет до 1500 в день. Это снижение на ~90% соответствует примерно трем халвингам Биткоина. Это иногда называют тройным халвингом. Если вычесть из этого ~8000 сожженных $ETH в день, то можно предположить, что существующая эмиссия будет сокращаться примерно на 1-2% в год.

Приведет ли это к скачку цен? Возможно... вероятно. Успешное слияние даст: больше веры и спроса + меньше предложения. Это может стать очень мощным толчком вверх для цены. Но так или иначе мы сталкиваемся с некоторыми непредсказуемыми рыночными обстоятельствами. Если слияние произойдет во время пиковой экономической неопределенности, на дне медвежьего рынка, то трудно представить, насколько даже успешный переход Эфира действительно повлияет на цену. Кроме того, на рынках известно явление обратной психологии: цена растет в ожидании чего-то хорошего, но успокаивается и корректируется, когда хорошее на самом деле случается. Поэтому: "Покупайте слухи, продавайте новости". Ко всему прочему, мы знаем из истории халвинга Биткоина, что требуется время, чтобы изменения повлияли на цену.

Продолжение следует...