2023-02-20 09:43:33
Ждите рецессию в 2023 году
Рынок твердо верит в то, что ФРС сможет организовать «мягкую посадку». А ведь американский центробанк никогда не проводил циклы повышения ставок с «положительным исходом».
Вместо этого, все предыдущие попытки ФРС контролировать экономику приводили либо к рецессии, либо к «медвежьему» рынку, либо к «событию», которое требовало смены курса денежно-кредитной политики, иными словами к «жесткой посадке».
С учетом того, насколько резко сейчас повышаются ставки, экономика вряд ли останется невредимой в условиях сильного снижения сбережений. Что еще важнее, повышение процентных ставок напрямую сказывается на домохозяйствах, финансовое выживание которых зависит от кредитной карты.
Хотя инвесторы считают, что «жесткой посадки» не будет, риск для потребления, исходящий из высокого уровня долга и скачка ставок, указывает на обратное. Инвесторов же больше всего волнует переоценка активов, происходящая, когда сокращение потребления влечет за собой снижение прибыли.
Весь смысл повышения ставок состоит в том, чтобы замедлить темпы экономического роста и тем самым уменьшить инфляцию. Когда повышение ставок начинает ограничивать экономическую активность, риск рецессии возрастает. К сожалению, при замедлении экономики дополнительное ужесточение может повысить риск рецессии.
Именно в этом и заключается риск. Поскольку корреляция между прибылью и экономическим ростом сохраняется, прибыль снижается при повышении ставок. Это особенно отчетливо наблюдается при агрессивных кампаниях ужесточения денежно-кредитной политики. Получается, что цены активов, вероятно, не отражают в достаточной степени потенциальное снижение прибыли.
Белый дом и СМИ провозгласили победу, заявив, что в первые два квартала 2022 года экономика лишь замедлилась, но рецессии не было. Однако с учетом того, что изменения денежной массы и повышение ставок имеют запаздывающий эффект, у нас есть весьма четкие указания на сохраняющийся риск рецессии в 2023 году.
Главным проигравшим, видимо, окажется потребитель.
7 views06:43
C
